L’USD/CHF s’échangeait autour de 0,8070 en Asie lundi, prolongeant une deuxième séance consécutive de gains, même si le franc a trouvé du soutien avant la publication du solde commercial de la Suisse pour juin. La Banque nationale suisse (BNS) a indiqué que ses perspectives d’inflation à moyen terme demeurent globalement inchangées, mais son procès-verbal a fait ressortir une prudence accrue alors que les tensions géopolitiques accentuent les risques inflationnistes à court terme. La BNS a aussi répété qu’elle est prête à intervenir sur les marchés des changes pour empêcher la monnaie de s’apprécier excessivement et pour préserver la stabilité des prix.
Le ton de la paire a été influencé par un dollar américain plus faible malgré la détérioration des hostilités entre les États-Unis et l’Iran, après que Washington a mené une neuvième nuit consécutive de frappes et que des responsables iraniens ont affirmé que tout cessez-le-feu s’était pratiquement effondré, ce qui accroît le risque de perturbations dans des voies navigables régionales clés. Les marchés s’attendent à ce que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés à sa prochaine réunion; toutefois, les prix du CME FedWatch indiquent une probabilité de 61,4 % d’une hausse de taux en septembre. Par ailleurs, les indicateurs de communication de la Fed se sont raffermis : le score FXS Speechtracker pour Hammack s’établissait à 7,2/10 contre une moyenne historique de 6,6/10, tandis que l’indice FXS Fed Sentiment a progressé de 2,06 points à 128,64.
Volatilité du franc suisse et dynamiques du solde commercial
Nous surveillons de près le franc suisse alors qu’il se renforce face au dollar américain, s’échangeant près du niveau clé de 0,8070 avant la publication des prochaines données sur la balance commerciale de la Suisse. Compte tenu des frictions géopolitiques au Moyen-Orient et de la menace de perturbations des corridors énergétiques, nous nous attendons à ce que la demande de valeur refuge maintienne une forte volatilité du franc. Les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à des revirements brusques, d’autant plus que la Banque nationale suisse demeure prête à intervenir si la monnaie s’apprécie trop rapidement.
Pour composer avec la situation, nous suggérons d’utiliser des straddles d’options ou des stratégies de volatilité à court terme sur l’USD/CHF afin de capter des mouvements soudains sans prendre de pari directionnel. Les données historiques montrent que les excédents commerciaux suisses surprennent souvent à la hausse, l’excédent affichant récemment une moyenne de plus de 4 milliards CHF par mois, ce qui déclenche fréquemment des achats immédiats de francs. Les traders devraient aussi garder un œil sur les indicateurs économiques de la zone euro, car la corrélation entre l’euro et le franc suisse se situe historiquement au-dessus de 90 %.
Perspectives de la Réserve fédérale et stratégie sur le dollar
De l’autre côté de la paire, le dollar américain trouve un soutien sous-jacent dans des commentaires de la Réserve fédérale de plus en plus restrictifs. Même si la Fed devrait maintenir ses taux inchangés à sa prochaine réunion, les marchés à terme intègrent une probabilité de 61,4 % d’une hausse des taux en septembre. Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés d’envisager des options d’achat (calls) sur le dollar pour se couvrir contre ce virage plus restrictif, particulièrement si les prochaines données américaines sur l’inflation continuent de dépasser les attentes.
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