Le dollar américain s’est globalement raffermi alors que l’aversion au risque dominait, avec des actions en baisse et le pétrole en hausse. La dérive du US Dollar Index (DXY) depuis les sommets de la fin juin a marqué une pause sur un support autour de 100,5, même si des données d’inflation faibles ont orienté les échanges tout au long de la semaine. Les obligations se sont pour la plupart raffermies sur les principaux marchés, et les bons du Trésor américain ont légèrement surperformé.
Les mouvements de prix en fin de semaine ont davantage soutenu le dollar, mais le DXY faisait toujours face à la perspective d’une clôture hebdomadaire baissière à moins d’un rebond supplémentaire avant la fin de la séance. Les préoccupations portaient sur le cycle techno et des semi-conducteurs ainsi que sur l’escalade des attaques États-Unis/Iran, alimentant une tonalité « risk-off » sur l’ensemble des marchés. Les swaps indexés sur le taux au jour le jour (OIS) continuaient d’intégrer une hausse de taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année, une valorisation jugée trop exigeante; une revalorisation de la courbe des swaps était présentée comme une source potentielle de pression baissière sur l’USD.
Perspectives baissières pour le dollar américain et stratégies de négociation
Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de se positionner en vue d’un affaiblissement du dollar américain dans les prochaines semaines, alors que le US Dollar Index (DXY) peine à conserver son niveau de support critique à 100,5. Même si des flux vers les valeurs refuge liés à la montée des tensions géopolitiques ont temporairement soutenu le billet vert, la configuration technique globale demeure fortement baissière. Vendre les rebonds du DXY ou acheter des options de vente (puts) sur le dollar semble être la stratégie la plus rentable à l’heure actuelle.
Divergence des anticipations de taux et risques structurels
Nous observons un écart majeur sur le marché, puisque la valorisation des swaps indexés sur le taux au jour le jour (OIS) laisse actuellement entendre une forte probabilité d’une hausse des taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année. Or, avec le récent reflux de l’inflation américaine à 2,6 % en glissement annuel, de nouvelles hausses de taux sont très improbables. À mesure que la courbe des swaps se reprice pour s’aligner sur une Fed en pause, le dollar devrait perdre son soutien lié au rendement et reculer.
Bien que la baisse actuelle des actions mondiales et la hausse des prix du pétrole aient déclenché un mouvement « risk-off » classique, nous nous attendons à ce que ce soutien au dollar soit de courte durée. Historiquement, l’incapacité à maintenir un rallye en période d’aversion au risque indique une faiblesse structurelle sous-jacente d’une devise. Les traders devraient en tirer parti en établissant des positions vendeuses sur l’USD contre des principales devises plus solides, en anticipant une cassure sous le plancher de 100,5.
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