Le dollar américain a été stabilisé par la poursuite du conflit au Moyen-Orient, par des données américaines plus solides et par le risque d’un choc énergétique, ce qui a, ensemble, réduit la pression vendeuse sur le billet vert. Les combats en sont à un sixième jour, les attaques américaines s’intensifiant et l’Iran visant des bases américaines au Koweït, en Jordanie et au Bahreïn. Les conditions de marché se sont détériorées à mesure que l’exposition aux titres liés aux puces a été réduite après la remise en question des valorisations de l’IA, tandis que les actions asiatiques ont encaissé une plus grande part du repli; le dollar est demeuré résilient.
Les publications américaines ont aussi offert du soutien : l’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie est monté à 41,4, contre 10,3, et les ventes au détail du groupe de contrôle ont progressé de 0,5 % après un 0,8 % en mai révisé à la hausse. Malgré cela, l’anticipation des marchés quant à la Fed a peu bougé, une hausse complète demeurant intégrée d’ici la fin de l’année, et les écarts évoluant généralement au détriment du dollar depuis les données d’inflation américaines publiées cette semaine. Le trafic de pétroliers dans le détroit d’Hormuz est décrit comme clairsemé, et l’AIE affirme que l’offre pourrait devenir problématique d’ici quelques semaines, ce qui fait d’une nouvelle hausse du Brent un risque clé susceptible d’avancer le resserrement de la Fed et de retarder toute reprise de la tendance baissière du dollar.
Positionnement sur les dérivés dans un contexte de risques géopolitiques
Nous estimons que les traders de dérivés devraient temporairement mettre en pause les stratégies à la baisse sur le dollar et se tourner vers un positionnement défensif à mesure que les risques géopolitiques au Moyen-Orient s’intensifient. Le trafic clairsemé dans le détroit d’Hormuz, qui traite historiquement environ 20 millions de barils de pétrole par jour, représente une menace immédiate de choc d’approvisionnement énergétique. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) à court terme sur le dollar américain (USD) afin de tirer parti de l’attrait de valeur refuge de la devise dans cette période de forte incertitude.
Les solides données américaines, dont une hausse de 0,5 % des ventes au détail de base et un indice manufacturier de la Fed de Philadelphie en forte hausse à 41,4, montrent que l’économie intérieure ne ralentit pas. Cette résilience économique, combinée à la hausse des prix du pétrole, obligera probablement la Réserve fédérale à avancer sa prochaine hausse de taux. Nous devrions nous positionner en conséquence en vendant des contrats à terme sur les bons du Trésor ou en achetant des options de vente (puts) sur des FNB obligataires liquides, en anticipant une progression des rendements.
Stratégies de couverture sur l’énergie et les marchés boursiers
Alors que le Brent menace de franchir des niveaux de résistance clés près de 85 $ à 90 $ le baril, les dérivés énergétiques doivent être au cœur de l’attention. Nous conseillons de mettre en place des écarts haussiers sur options d’achat (call spreads) sur le Brent afin de capter un bond soudain à la hausse sans exposer les portefeuilles à une érosion excessive de la prime. L’Agence internationale de l’énergie a averti que les perturbations de l’offre énergétique pourraient devenir critiques d’ici quelques semaines, ce qui rend cette couverture très sensible au facteur temps.
De plus, nous nous attendons à ce que les actifs risqués demeurent fortement sous pression, les investisseurs continuant de remettre en question les valorisations élevées des titres liés à l’IA et aux semi-conducteurs. Les traders devraient envisager d’acheter des options de vente (puts) défensives sur les principaux indices technologiques et sur des FNB d’actions asiatiques, qui subissent le plus fortement ce mouvement d’aversion au risque. Rester agile avec ces couvertures multi-actifs via dérivés nous permettra de naviguer efficacement ce report de la tendance baissière du dollar américain.
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