L’indice des prix à l’exportation des États-Unis a reculé de 0,6 % sur un mois en juin, sous le consensus qui tablait sur une baisse de 0,4 %. Cette lecture plus faible pointe vers un repli plus marqué des prix à l’exportation que ce que les marchés anticipaient.
Sur une base mensuelle, le résultat accuse un écart défavorable de 0,2 point de pourcentage par rapport aux attentes, ce qui renforce la tendance baissière des prix à l’exportation américains sur la période. Cette publication s’ajoute aux signes d’un affaiblissement des pressions sur les prix des biens vendus à l’étranger en juin.
Implications pour la politique monétaire américaine et les perspectives de marché
On vient de voir l’indice des prix à l’exportation des États-Unis pour juin reculer de 0,6 %, soit davantage que la baisse prévue de 0,4 %. Cette diminution surprise met en évidence un refroidissement de la demande mondiale et un relâchement des pressions inflationnistes à travers la chaîne d’approvisionnement. À notre avis, cette donnée donne à la Réserve fédérale davantage de marge de manœuvre pour abaisser les taux d’intérêt plus tôt plutôt que plus tard.
Occasions de trading sur produits dérivés en réaction à la baisse des prix à l’exportation
Pour en tirer parti, les traders de produits dérivés devraient surveiller de près les marchés de taux. Nous recommandons de cibler les contrats à terme sur les Fed Funds et d’acheter des options d’achat sur des FNB de bons du Trésor à long terme comme TLT afin de miser sur le scénario de baisse des rendements. Les données historiques montrent que lorsque les prix à l’exportation avaient chuté fortement de 0,9 % à la mi-2023, cela avait précédé une solide remontée sur plusieurs mois des dérivés de titres à revenu fixe.
Nous anticipons aussi un dollar américain plus faible, à mesure que les écarts de rendement mondiaux commencent à se resserrer. Les traders de dérivés peuvent en profiter en achetant des options d’achat sur l’EUR/USD ou en prenant des positions vendeuses sur l’indice du dollar (DXY) au moyen d’options de vente. Un secteur des exportations en perte de vitesse pèse historiquement sur le billet vert, surtout lorsqu’il s’accompagne d’indicateurs plus larges de refroidissement de l’inflation.
Enfin, nous suggérons d’ajuster les portefeuilles de dérivés sur actions et sur matières premières pour tenir compte d’un ralentissement du commerce mondial. Les traders devraient envisager d’acheter des options de vente de protection sur des contrats à terme de matières premières industrielles, puisque des prix à l’exportation plus bas signalent une demande manufacturière étrangère moins vigoureuse. À l’inverse, nous privilégions l’achat d’écarts haussiers (call spreads) sur des indices boursiers sensibles aux taux d’intérêt, qui profiteront du prochain cycle de baisses de taux.
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