Les mises en chantier aux États-Unis ont fortement fluctué en juin, la variation mensuelle passant de -15,4 % à 19 % par rapport à la période précédente. Ce mouvement indique un rebond de la construction résidentielle neuve après une forte contraction.
Renversement des mises en chantier et implications pour les taux et les constructeurs résidentiels
Nous assistons à un renversement de tendance majeur, alors que les mises en chantier de juin ont bondi de 19 %, contraste marqué avec la contraction de -15,4 % du mois précédent. Cette soudaine accélération de la construction résidentielle montre que l’économie américaine est beaucoup plus résiliente que plusieurs d’entre nous l’anticipaient. Pour les opérateurs de produits dérivés, cette vigueur inattendue suggère fortement que les pressions inflationnistes dans le secteur du logement demeurent très présentes.
Historiquement, des rebonds prononcés des mises en chantier, comme la hausse de 21,7 % observée en mai 2023, exercent une pression haussière immédiate sur les rendements obligataires, à mesure que les attentes de baisses de taux se refroidissent. Nous recommandons de se positionner en faveur de taux « plus élevés plus longtemps » en vendant à découvert les contrats à terme sur les bons du Trésor américain à 10 ans ou en achetant des options de vente sur des FNB obligataires à longue duration comme TLT. Il est très peu probable que la Réserve fédérale se précipite vers des baisses de taux alors que le secteur de la construction se réchauffe aussi rapidement.
Nous voyons aussi une occasion tactique de premier plan dans les dérivés sur actions sectorielles, notamment en ciblant les constructeurs résidentiels et les matériaux de construction. Acheter des options d’achat à court terme sur le FNB SPDR S&P Homebuilders (XHB) permet de capter l’élan immédiat de ce boom de la construction. Historiquement, un choc positif du logement d’une telle ampleur amène les titres des constructeurs à surperformer l’indice S&P 500 d’environ 3 % à 5 % en moyenne au cours des semaines suivantes.
Occasions sur produits dérivés dans les devises et les matières premières
Enfin, les opérateurs sur devises et matières premières devraient se préparer à un dollar américain plus fort et à une demande en hausse pour les matériaux industriels. Nous privilégions l’achat d’options d’achat sur l’indice du dollar américain (DXY) et la prise de positions acheteuses sur les contrats à terme sur le cuivre, qui ont tendance à progresser lorsque l’activité de construction s’accélère. Cette stratégie de produits dérivés sert de couverture contre un virage macroéconomique plus restrictif (« hawkish ») tout en capitalisant directement sur les besoins d’approvisionnement physiques.
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