Wells Fargo Economics prévoit que la Réserve fédérale laissera le taux des fonds fédéraux inchangé à 3,50 %–3,75 % jusqu’à la fin de 2027. Sur les marchés des taux, elle anticipe que le rendement du Trésor américain à 10 ans se situera près de 4,35 % à la fin de 2026, puis à 4,30 % à la fin de 2027. Ce cadre suppose que la dynamique de l’inflation permettra au FOMC de maintenir une politique stable sur une période prolongée.
Ces perspectives laissent aussi place à un ton de politique monétaire plus restrictif tout en conservant une trajectoire de taux inchangés si l’inflation se modère et si le marché du travail demeure équilibré. Dans ce scénario, la courbe des taux devrait s’accentuer légèrement (bull steepening), à mesure que les anticipations de hausses de taux s’estompent. Cet article a été produit avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et révisé par un éditeur.
Positionnement sur la courbe des taux dans un environnement de taux stables
Nous croyons que les négociateurs de produits dérivés devraient se positionner en vue d’un léger bull steepening de la courbe des taux au cours des prochaines semaines. Avec des taux directeurs qui devraient rester stables à 3,50 %–3,75 % jusqu’en 2027, les craintes du marché d’une vague agressive de hausses de taux sont probablement exagérées. Les investisseurs peuvent tirer parti de ce changement en ciblant des dérivés de taux à court terme, comme les contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), qui devraient en bénéficier à mesure que les attentes d’un ton plus restrictif se tempèrent.
Historiquement, lorsque la Réserve fédérale met en pause les hausses de taux et que l’inflation commence à se calmer, les rendements à court terme ont tendance à reculer plus rapidement que les rendements à long terme. Les données récentes montrent que le rendement du Trésor américain à 10 ans a fluctué autour de 4,25 % à 4,40 %, ce qui correspond de près à notre cible de fin d’année de 4,35 %. Cet environnement stable rend particulièrement attrayante, à l’heure actuelle, la mise en place de stratégies d’accentuation de courbe — plus précisément, acheter des contrats à terme sur le Trésor à 2 ans tout en vendant des contrats à 10 ans.
Gestion des risques et stratégies de couverture
Toutefois, comme le risque de chocs d’offre imprévus liés à l’énergie ou aux tarifs douaniers demeure élevé, nous devons continuer à nous couvrir contre des poussées soudaines de l’inflation. Le recours à des options de protection sur les contrats à terme du Trésor, comme des swaptions payeuses, nous permet de demeurer flexibles si les données d’inflation ressortent plus élevées que prévu. Cette approche équilibrée protège le capital tout en nous permettant de profiter de la stabilisation graduelle du marché des bons du Trésor.
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