GBP/JPY a prolongé son repli pour une deuxième séance après avoir repris en séance la zone des 219,00 vendredi, se retirant d’un sommet qui n’avait plus été vu depuis janvier 2008. La paire a glissé sous le milieu des 218,00 en début de séance européenne, la baisse étant contenue par la sensibilité persistante des marchés à une éventuelle intervention des autorités japonaises pour soutenir le yen. La livre a subi une pression alors que le dollar américain s’est raffermi, même si le contexte macroéconomique plus large laisse entrevoir une marge limitée pour une baisse plus marquée.
Les écarts de taux continuent d’alimenter la dynamique de carry. La Banque du Japon a relevé son taux directeur à court terme à 1,0 % en juin, un sommet en 31 ans, tandis que le taux directeur de la Banque d’Angleterre est à 3,75 %, ce qui laisse un écart d’environ 275 pdb qui soutient les opérations de carry trade en JPY. Les risques géopolitiques liés au conflit au Moyen-Orient pourraient freiner tout rebond du yen, tandis que l’atténuation du risque politique au Royaume-Uni — combinée à une amélioration du sentiment quant aux perspectives budgétaires — soutient aussi la GBP, après des informations voulant que le premier ministre entrant Andy Burnham puisse nommer Shabana Mahmood au poste de chancelière de l’Échiquier, et des données montrant que l’économie britannique est revenue en croissance en mai.
Perspective de négociation et risques d’intervention
Nous observons que le cross GBP/JPY recule légèrement depuis ses sommets de plusieurs décennies près de 219,00, mais nous déconseillons aux opérateurs de produits dérivés de se précipiter pour ouvrir des positions vendeuses pour l’instant. Même si les craintes d’une intervention du gouvernement japonais maintiennent les traders en état d’alerte, la tendance haussière de fond demeure solidement appuyée. Historiquement, les interventions de change unilatérales du ministère japonais des Finances ne font que freiner temporairement la tendance de marché plutôt que de l’inverser.
Écart de rendement, géopolitique et positionnement stratégique
Le principal moteur de la vigueur de cette paire est le différentiel de taux massif de 275 points de base, le taux de la Banque d’Angleterre étant à 3,75 % contre 1,0 % pour la Banque du Japon. Cet écart de taux continue de rendre le carry trade en JPY très lucratif pour les investisseurs mondiaux en quête de rendement. Nous recommandons d’utiliser des options structurées, comme des spreads haussiers à l’achat (bull call spreads), afin de capter l’élan haussier tout en se protégeant contre des baisses soudaines liées à une intervention.
Nous nous attendons aussi à ce que la livre sterling demeure résiliente grâce à la stabilité politique au Royaume-Uni et au récent retour de l’économie en croissance. Par ailleurs, les risques géopolitiques persistants au Moyen-Orient ont historiquement tendance à affaiblir le yen, puisque le Japon dépend fortement des importations d’énergie. Pour les traders d’options, une volatilité implicite relativement faible rend les stratégies d’achat de primes très attrayantes lors de replis modestes.
Nous estimons que toute baisse à court terme sur GBP/JPY devrait être considérée comme une occasion d’achat plutôt que comme un retournement de tendance. Les opérateurs de dérivés devraient attendre des configurations de cassure confirmées au-dessus de 219,00 avant d’augmenter l’exposition acheteuse. Tant que nous n’observons pas de ventes agressives avec suivi, la voie de moindre résistance pour ce cross demeure nettement orientée à la hausse.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
