Les contrats à terme sur actions américaines reculaient en séance européenne, alors que les investisseurs se positionnaient avant la publication préliminaire de l’indice de sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan pour juillet, tandis que le risque géopolitique renforçait le mouvement d’aversion au risque. Les contrats à terme sur le Dow Jones perdaient 0,65 % vers 52 440, ceux sur le S&P 500 cédaient 0,88 % près de 7 510 et ceux sur le Nasdaq 100 reculaient de 1,69 % autour de 28 730. Reuters a rapporté que l’Iran aurait demandé à la milice houthie du Yémen de se tenir prête à fermer la route pétrolière de la mer Rouge si les États-Unis frappaient des infrastructures énergétiques iraniennes; Tasnim a fait état d’explosions à Bandar Abbas, Qeshm et Ahvaz, tandis que de fortes détonations ont aussi été entendues au Koweït et jusqu’à Bassora.
Lors de la séance au comptant de jeudi, la faiblesse des titres de semi-conducteurs a pesé sur les indices américains. Le Nasdaq Composite a reculé de 1,4 %, tandis que le S&P 500 a perdu 0,51 % et que le Dow Jones Industrial Average a cédé 0,2 %. Après la clôture, l’action de Netflix a chuté de plus de 9 % en après-séance à la suite de la publication de ses résultats, ajoutant à la pression sur le sentiment général.
Volatilité de l’énergie et stratégies sur dérivés
Alors que les tensions géopolitiques s’intensifient au Moyen-Orient et que les menaces visant la route commerciale de la mer Rouge refont surface, nous devons nous préparer à une forte poussée de la volatilité de l’énergie. Historiquement, des perturbations le long de ce corridor maritime crucial ont fait grimper le Brent de 5 % à 10 % en quelques jours, à l’image des chocs d’offre observés à la fin de 2023, lorsque les tarifs mondiaux de transport maritime avaient doublé. Pour en tirer parti, nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés d’accumuler des options d’achat (calls) à court terme sur les contrats à terme de pétrole brut ou de prendre des positions longues sur des swaps énergétiques afin de se couvrir contre des gels soudains de l’offre.
Faiblesse du secteur technologique et positionnement défensif
La forte liquidation des titres de semi-conducteurs et des résultats technologiques décevants après la clôture indiquent que la dynamique s’éloigne des actions de croissance. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 sont très sensibles à ces corrections technologiques, subissant historiquement des replis moyens de 5 % à 8 % lors de reculs liés à la saison des résultats pendant des étés volatils. Au cours des prochaines semaines, nous suggérons d’utiliser des options de vente (puts) de protection sur des fonds suivant les indices technologiques ou de mettre en place des écarts baissiers de puts (bear put spreads) afin d’amortir une poursuite de la baisse des titres techno à bêta élevé.
En attendant l’indice préliminaire de sentiment des consommateurs du Michigan, toute donnée économique décevante pourrait déclencher une fuite plus large vers la sécurité. Lors de périodes passées combinant stress géopolitique et faible confiance des consommateurs, l’indice de volatilité VIX a historiquement bondi de plus de 15 % en une seule semaine de bourse. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat (calls) VIX à très courte échéance pour profiter de cette hausse anticipée de la peur sur les marchés et de la réévaluation subséquente des primes de risque des actions.
Même si le Dow Jones Industrial Average, composé de titres de première qualité, demeure plus résilient que ses homologues plus axés sur la technologie, il n’est pas à l’abri d’un désengagement du risque à l’échelle du marché si les coûts de l’énergie s’envolent. Si les contrats à terme sur le Dow passent sous le seuil de soutien critique de 52 000, nous recommandons de mettre en place des positions vendeuses sur les contrats à terme du Dow ou d’acheter des options de vente (puts) sur des FNB qui répliquent le Dow. Cette approche tactique nous permettra de protéger nos portefeuilles tout en tirant parti de l’actuelle vague d’incertitude macroéconomique.
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