L’euro s’est légèrement apprécié face à la livre sterling vendredi, ramenant l’EUR/GBP près de 0,8500 après avoir touché un creux de 13 mois à 0,8455. Cela dit, la paire demeure en voie d’inscrire une quatrième baisse hebdomadaire consécutive, en recul d’environ 2,20 % depuis la mi-juin. Le soutien à la monnaie unique est associé à une amélioration de l’appétit pour le risque et à des attentes de resserrement de la politique de la Banque centrale européenne (BCE), après qu’un sondage Reuters a montré que 70 % des répondants anticipent une hausse de taux de 25 pdb en septembre, après une pause en juillet.
L’attention se tournera ensuite vers la lecture finale de juin de l’Indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) de la zone euro, qui devrait confirmer un ralentissement de l’inflation à 2,8 % contre 3,2 % le mois précédent, même si ces données précèdent la fermeture du détroit d’Ormuz et la hausse subséquente des prix du brut. La livre s’est raffermie ces dernières semaines malgré une impasse politique au Royaume-Uni, les marchés se concentrant sur la possibilité que le prochain cabinet respecte les règles budgétaires de la chancelière Reeves, tandis que la spéculation voulant que la Banque d’Angleterre (BoE) puisse relever les taux avant la fin de l’année a aussi soutenu la devise.
Stratégies pour tirer parti du rebond de l’EUR/GBP
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de profiter du rebond temporaire de l’EUR/GBP vers 0,8500 en achetant des options d’achat (calls) à court terme. Comme la paire a chuté de 2,20 % depuis la mi-juin pour atteindre des creux de 13 mois, le rallye de répit actuel offre une fenêtre intéressante pour capter la volatilité à la hausse. Historiquement, lorsque l’EUR/GBP retombe à ces niveaux, la volatilité implicite à court terme tend à revenir vers la moyenne, depuis des niveaux faibles autour de 5,5 % vers sa moyenne de long terme de 7 %.
Avec 70 % des économistes sondés qui s’attendent à une hausse de taux de la BCE en septembre, il est fortement recommandé d’intégrer ce virage plus « faucon » via les swaps de taux d’intérêt. La récente fermeture du détroit d’Ormuz a déjà fait grimper les prix du Brent, ce qui, selon nous, pourrait inverser la tendance au ralentissement de l’inflation en zone euro à partir de son niveau actuel de 2,8 %. Lors de chocs énergétiques précédents, comme en 2022 lorsque le brut avait bondi, les prix à l’importation de la zone euro ont augmenté de plus de 20 %, ce qui pourrait forcer la BCE à agir plus agressivement.
Couverture contre une force excessive de la livre sterling
À l’autre bout de la transaction, nous estimons que la vigueur récente de la livre est excessive et se prête à une stratégie de couverture. Même si la confiance envers les règles budgétaires de la chancelière Reeves a soutenu la livre, les anticipations de taux de la BoE sont déjà largement intégrées dans les prix de marché. Les traders devraient envisager d’acheter des options de vente (puts) GBP hors du cours (out-of-the-money) afin de se protéger contre une correction soudaine si les données économiques britanniques déçoivent au cours des prochaines semaines.
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