L’EUR/JPY s’échangeait près de 185,80 jeudi, presque inchangé après avoir touché un sommet d’un mois plus tôt cette semaine. Le cross a légèrement reculé, le yen japonais ayant regagné un peu de terrain, tandis que l’euro demeurait soutenu par les anticipations selon lesquelles la Banque centrale européenne pourrait resserrer davantage si les risques inflationnistes s’intensifient. La prudence sur les marchés a été renforcée par la reprise des hostilités impliquant l’Iran, qui a propulsé les prix du pétrole à la hausse et ravivé les craintes d’un nouvel choc inflationniste — un contexte qui a appuyé le yen, même si la montée des coûts énergétiques pèse sur les perspectives économiques du Japon.
Dans la zone euro, des responsables de la BCE ont réitéré leur volonté de resserrer la politique monétaire si des effets inflationnistes de deuxième tour se matérialisent. Un sondage Reuters indique que la plupart des économistes s’attendent à ce que le taux de dépôt soit maintenu à 2,25 % en juillet, et qu’environ 70 % anticipent une hausse additionnelle d’ici la fin de l’année, plus probablement en septembre. Rabobank et ING penchent toutes deux vers septembre, même si ING souligne encore que juillet demeure un risque. Au Japon, les doutes entourant des plans visant à rapatrier une partie des investissements étrangers du Government Pension Investment Fund ont pesé sur le yen, tandis que le ministre des Finances a affirmé que les autorités étaient prêtes à intervenir sur le marché des changes au besoin.
Perspectives de volatilité et stratégies de négociation
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur la paire EUR/JPY alors qu’elle gravite près du niveau de 185,80. Alors que l’euro bénéficie d’un soutien grâce aux commentaires plus hawkish de la BCE, le yen profite d’un répit temporaire attribuable à la montée des risques géopolitiques. Compte tenu de ce bras de fer, nous nous attendons à ce que la paire évolue dans une fourchette serrée, mais fragile, au cours des prochaines semaines.
Nous estimons que le risque d’une intervention surprise du gouvernement japonais se situe désormais à un point de bascule critique. Historiquement, lorsque le yen se déprécie rapidement, les autorités japonaises n’hésitent pas à agir, comme l’a montré l’intervention massive de 9,8 billions de yens en 2024. Les traders de produits dérivés devraient envisager d’acheter des options de vente (puts) EUR/JPY hors du cours (out-of-the-money) afin de se couvrir contre une chute brusque et soudaine si Tokyo décidait d’intervenir sur le marché.
Effet des prix du pétrole et de la politique des banques centrales
La hausse des prix du pétrole, alimentée par les tensions persistantes au Moyen-Orient, continue de compliquer les perspectives en nuisant à l’économie japonaise importatrice d’énergie, tout en alimentant l’inflation dans la zone euro. Cette double pression rend les paris directionnels au comptant particulièrement risqués en ce moment. Nous recommandons plutôt d’utiliser des stratégies axées sur la volatilité, comme des straddles acheteurs, afin de profiter de forts mouvements de prix, peu importe la direction de la cassure.
Avec près de 70 % des économistes qui prévoient une autre hausse des taux de la BCE d’ici septembre, l’avantage de rendement de l’euro ne devrait pas s’estomper rapidement. Toutefois, puisque le marché a déjà intégré une pause lors de la réunion de juillet, toute surprise plus hawkish pourrait déclencher un rebond immédiat de l’euro. Nous conseillons de conserver une posture flexible et de privilégier des échéances d’options plus courtes pour capter ces changements rapides de ton des banques centrales.
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