Le dollar canadien est entré en phase de consolidation face au dollar américain après une semaine volatile, alors qu’une inflation américaine plus douce a d’abord affaibli le billet vert, avant que la Banque du Canada ne maintienne son taux directeur à 2,25 % pour une шестième réunion consécutive. La banque centrale a également ajusté son orientation, retirant les références à la fois aux risques de baisse de taux et aux hausses consécutives, et ses projections mises à jour pointent vers un ralentissement du rythme : la croissance réelle du PIB devrait décélérer d’un taux annualisé de 2,5 % au deuxième trimestre à 1,5 % au troisième trimestre. L’inflation fondamentale est décrite comme oscillant autour de 2 %.
Avec une économie caractérisée comme étant en situation d’offre excédentaire, la valorisation par le marché de 50 points de base de resserrement au cours des 12 prochains mois est présentée comme vulnérable à une révision, ce qui pourrait réduire l’appui relatif des rendements en faveur du Canada. Les banques voient l’USD/CAD se stabiliser après des publications bénignes de l’IPC et de l’IPP américains, avec une phase d’attentisme à court terme et un biais modérément baissier, tout en centrant toujours la discussion sur le niveau de 1,4000 comme point de repère psychologique.
Perspectives pour les traders de produits dérivés et les stratégies de volatilité
Alors que la Banque du Canada maintient son taux directeur à 2,25 % et adopte une posture neutre, nous estimons que les traders de produits dérivés devraient se préparer à une période de faible volatilité sur la paire USD/CAD. Avec une banque centrale qui a retiré toute orientation agressive en matière de taux, la volatilité implicite à court terme est probablement surévaluée, ce qui rend les stratégies de collecte de prime particulièrement attrayantes. Nous recommandons aux traders de privilégier des structures en fourchette, comme les iron condors, centrées autour du niveau de 1,4000 au cours des prochaines semaines.
Anticipations de rendement, niveaux clés et positionnement à moyen terme
La valorisation par le marché de 50 points de base de resserrement de la BdC au cours de la prochaine année est hautement irréaliste compte tenu du ralentissement prévu de la croissance du PIB canadien de 2,5 % à 1,5 %. Historiquement, lorsque des anticipations agressives de hausses de taux se dégonflent, le dollar canadien perd temporairement son avantage de rendement, ce qui exerce une pression haussière sur l’USD/CAD. Pour tirer parti de cet ajustement à court terme, nous suggérons d’utiliser des spreads haussiers à l’achat (bull call spreads) afin de capter d’éventuels pics temporaires vers la zone de 1,4100.
Au-delà de l’horizon immédiat, les données historiques montrent que le niveau de 1,4000 agit comme une barrière psychologique que l’USD/CAD a du mal à maintenir, comme on l’a vu lors de grands pivots de marché en 2020 et à la fin de 2023. À mesure que les données économiques canadiennes se stabiliseront plus tard ce trimestre, nous nous attendons à ce que la paire finisse par repasser sous ce seuil. Les traders de produits dérivés devraient donc envisager de bâtir des options de vente (puts) à plus longue échéance avec des prix d’exercice près de 1,3800 afin de profiter de l’éventuel mouvement baissier.
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