Les ventes de logements en attente aux États-Unis ont diminué de 5,4 % d’un mois à l’autre en juin, sous-performant les attentes du marché, qui tablaient sur un recul de 0,5 %. Cette donnée indique un refroidissement plus marqué que prévu de l’activité de signature de contrats au cours du mois.
Cette lecture plus faible implique qu’un plus petit nombre de propriétés est entré dans le pipeline des ventes qui se concluront ultérieurement, un indicateur souvent interprété comme un baromètre à court terme des volumes de transactions de logements existants. L’écart de juin par rapport au consensus suggère que les conditions de la demande se sont détériorées plus abruptement qu’anticipé sur la période.
Forte contraction : pression accrue sur l’immobilier et les marchés obligataires
La baisse inattendue de 5,4 % des ventes de logements en attente en juin, bien pire que le recul de 0,5 % prévu, signale un net ralentissement du marché immobilier américain. Nous estimons que cette contraction marquée met en évidence la pression persistante des coûts d’emprunt élevés, alors que les taux hypothécaires sur 30 ans demeurent obstinément près de 6,8 % cet été. Les opérateurs de dérivés devraient y voir un signal clair que la demande des consommateurs plie sous des conditions monétaires restrictives.
En réaction, nous nous attendons à une pression baissière sur les rendements des bons du Trésor, à mesure que le marché intègre des baisses de taux plus agressives de la Réserve fédérale. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur des FNB de Treasuries à long terme, comme le iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), afin de tirer parti de la baisse des rendements. Historiquement, des replis comparables de l’activité immobilière ont précédé un repli du rendement du Treasury à 10 ans d’environ 25 points de base en moyenne au cours du mois suivant.
Stratégie pour les négociateurs de dérivés sur actions et sur la volatilité
Pour les négociateurs de dérivés sur actions, viser des options de vente (puts) sur des FNB de constructeurs résidentiels comme ITB ou XHB constitue un bon positionnement tactique. Même si les titres des constructeurs ont fait preuve de résilience, cette forte baisse des contrats en attente indique que l’achalandage des acheteurs s’essouffle. Nous suggérons de privilégier des puts à échéance septembre ou octobre afin de capter la prochaine vague de mises en chantier décevantes et de publications de résultats.
Ce ralentissement immobilier risque aussi de se répercuter sur le sentiment de marché au sens large, ce qui pourrait faire grimper l’indice de volatilité Cboe (VIX). Nous conseillons d’ajouter des options d’achat (calls) sur le VIX à court terme pour protéger les portefeuilles contre un repli plus généralisé du marché. Selon les données, lorsque les ventes de logements en attente déçoivent les estimations avec un écart de cette ampleur, les secteurs de la consommation discrétionnaire tendent à sous-performer l’ensemble du S&P 500 de plus de 2 % dans les semaines suivantes.
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