Peter Navarro a exhorté l’Europe et d’autres gouvernements occidentaux à resserrer les mesures contre les constructeurs automobiles chinois, soutenant dans Politico Europe que les groupes chinois enregistrent des gains agressifs à l’étranger tandis que les ripostes occidentales demeurent faibles. Il a affirmé que les États-Unis sont le seul grand marché automobile à avoir maintenu BYD à l’écart, tout en avertissant que l’entreprise accentue sa pression aux frontières américaines. Navarro a décrit une confrontation industrielle avec Pékin et a déclaré que les tarifs et politiques actuels n’ont pas réussi à freiner l’expansion des marques chinoises en Europe, tandis que des constructeurs historiques comme Volkswagen et BMW ont supprimé des emplois et abaissé leurs prévisions de bénéfices.
La note indique que les bénéfices sont constructifs, les banques américaines et TSMC soutenant le cycle de croissance de base mené par l’IA grâce à une activité résiliente des marchés des capitaux, une demande des clients stable et une forte demande de semi-conducteurs liée à l’IA. Elle ajoute que des occasions « value » subsistent, mais qu’il est plus difficile de les obtenir à bon prix à mesure que le positionnement se congestionne et que les valorisations élevées se généralisent, le portage FX continuant de fonctionner et les bénéfices soutenant le cycle. Parallèlement, les risques géopolitiques sont décrits comme sous-évalués, l’effet de levier spéculatif attire l’attention des autorités, et les actifs les plus performants se négocient déjà avec une prime.
Stratégies d’options face à la volatilité automobile
Nous devons nous préparer à une hausse de la volatilité des actions automobiles européennes à mesure que les tensions commerciales entre l’Occident et la Chine s’intensifient. Comme l’indice STOXX Europe 600 Auto est historiquement sensible aux mouvements du marché chinois, nous recommandons l’achat d’options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) sur les constructeurs européens traditionnels. Cette stratégie protège nos portefeuilles contre des chocs tarifaires soudains, surtout alors que les exportations chinoises de VE vers l’Europe continuent de mettre au défi les fabricants locaux.
Dérivés tactiques en techno et couvertures géopolitiques
Même si des géants technos comme TSMC valident le cycle mené par l’IA avec des projections de croissance des revenus dépassant 20 %, le coût d’entrée sur ces titres très courus est devenu excessivement élevé. Plutôt que d’acheter les actions sous-jacentes à prix fort, nous devrions recourir à des spreads haussiers à l’achat (bull call spreads) sur les principaux FNB de semi-conducteurs. Cela limite notre risque de prime tout en nous permettant de capter une poursuite de l’élan haussier dans le secteur de l’IA.
Les risques géopolitiques sont actuellement sous-évalués, l’indice de volatilité VIX évoluant près de faibles niveaux d’environ 12 à 13 points. Nous y voyons un point d’entrée idéal pour acheter à faible coût des options d’achat (calls) sur le VIX à longue échéance afin de se couvrir contre des perturbations soudaines des chaînes d’approvisionnement mondiales. Cette assurance-volatilité abordable protège nos portefeuilles plus larges si la guerre commerciale s’intensifie brusquement dans les prochaines semaines.
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