Les demandes d’assurance-emploi continues aux États-Unis se sont établies à 1,805 million pour la semaine se terminant le 3 juillet, sous l’attente du marché de 1,82 million. La publication indique que moins de personnes que prévu demeurent inscrites aux prestations de chômage.
L’écart entre la donnée observée et les estimations est de 0,015 million, soit 15 000 demandes. Ces données offrent une nouvelle lecture hebdomadaire des conditions du marché du travail au début juillet.
Résilience du marché du travail et implications pour la politique de la Fed
Avec des demandes d’assurance-emploi continues à 1,805 million, sous la projection de 1,82 million, le marché du travail américain fait preuve d’une résilience inattendue. Selon nous, ces données économiques plus robustes donnent à la Réserve fédérale moins de raisons de réduire les taux d’intérêt de façon agressive au cours des prochaines semaines. Les traders de produits dérivés devraient donc se préparer à des rendements qui resteront plus élevés plus longtemps que ce que le marché anticipait auparavant.
Stratégies sur produits dérivés dans un contexte de données d’emploi plus solides
Du côté des dérivés à revenu fixe, nous recommandons d’examiner des positions courtes sur des contrats à terme sur les bons du Trésor à court et moyen terme, alors que les rendements obligataires subissent une pression à la hausse. Historiquement, un marché de l’emploi résilient soutient des rendements plus élevés; des options de vente (puts) sur de grands FNB obligataires comme TLT pourraient donc générer de bons rendements. L’achat de ces puts nous permet de tirer parti d’une baisse des prix des obligations sans risquer un capital illimité.
Sur le marché des options sur actions, nous anticipons une hausse de la volatilité à mesure que les opérateurs réajustent leurs modèles d’évaluation pour refléter des coûts d’emprunt plus élevés. Nous suggérons des straddles acheteurs sur le S&P 500 (SPY) afin de profiter de mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre durant cette phase d’ajustement. Autrement, la vente d’écarts de crédit (credit spreads) hors du cours (out-of-the-money) nous aidera à capter une prime pendant que le marché cherche une nouvelle direction.
Comme le VIX a historiquement tendance à trouver un plancher près de 12 à 13 au cœur de l’été, l’achat de couvertures de volatilité peu coûteuses est particulièrement judicieux en ce moment. Nous recommandons d’accumuler des options d’achat (calls) sur le VIX venant à échéance en août afin de protéger les portefeuilles contre un repli soudain du marché. Le suivi des prochaines données d’inflation, en parallèle à ces chiffres de demandes continues, sera crucial pour bien synchroniser nos points d’entrée.
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