TD Securities s’attend à ce que les ventes au détail américaines soient inchangées en juin, à 0,0 % sur un mois, sous le consensus de 0,2 %. La banque prévoit un gain de 0,2 % pour le groupe de contrôle, contre 0,5 %, alors que les ventes d’essence s’affaiblissent avec la baisse des prix et que les services alimentaires reculent de 0,8 %. Les ventes d’automobiles devraient augmenter de 3,0 % m/m, ce qui viendrait compenser en partie la mollesse plus généralisée des dépenses et pointerait vers un essoufflement de l’élan du consommateur, avec des répercussions potentielles sur le dollar américain.
Du côté des données d’inflation, le PPI global de juin est avancé à -0,3 % contre un consensus de 0,0 %, ce qui serait attribuable à des reculs des prix des aliments et de l’énergie. La firme a relevé son estimation du PCE de base de juin à 0,19 % m/m (contre 0,14 % auparavant) à la suite du CPI, tout en qualifiant la lecture combinée PPI et CPI de modérée pour le mois. TD Securities s’attend à ce que la Fed maintienne ses taux inchangés en juillet.
Perspectives pour le dollar américain et stratégies sur dérivés
Nous nous attendons à ce que le dollar américain subisse une pression baissière soutenue au cours des prochaines semaines alors que la croissance des ventes au détail cale complètement. Les opérateurs sur dérivés devraient envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur EUR/USD ou des options de vente (puts) sur USD/JPY afin de profiter de cette tendance d’affaiblissement. Historiquement, lorsque les ventes au détail déçoivent les attentes avec un écart de cette ampleur, l’indice du dollar américain (DXY) a reculé d’environ 1 % à 1,5 % au cours des semaines suivantes.
Politique de taux d’intérêt et approches de couverture de portefeuille
Avec des dépenses de consommation globales stables à 0,0 % et des prix à la production en baisse, la Réserve fédérale est très susceptible de maintenir les taux directeurs inchangés avant de pivoter vers des baisses. Nous recommandons d’acheter des contrats à terme sur les fed funds ou des contrats à terme sur les bons du Trésor à long terme pour tirer parti d’une détente des rendements. Les données passées montrent que des refroidissements économiques similaires font grimper la probabilité d’une baisse de taux à venir au-delà de 85 %, ce qui soutient fortement les prix des obligations.
Nous suggérons aussi d’utiliser des stratégies de spreads d’options sur des FNB (ETF) de détail et de consommation discrétionnaire afin de se couvrir contre un ralentissement plus large du consommateur. L’achat d’options de vente (puts) sur des indices fortement exposés au commerce de détail peut protéger les portefeuilles contre un recul des bénéfices des entreprises. Par ailleurs, des rendements plus faibles pourraient offrir un point d’entrée tactique pour des options d’achat (calls) sur des secteurs sensibles aux taux d’intérêt, comme les services publics et l’immobilier.
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