Le won sud-coréen s’est raffermi face au dollar américain après que la Banque de Corée a relevé son taux directeur de 25 points de base, à 2,75 %, sa première hausse en trois ans et demi. En séance asiatique jeudi, l’USD/KRW a effacé ses gains initiaux et a fléchi vers 1 484,68. Le won surperforme le billet vert depuis plus de deux semaines, les marchés ayant déjà intégré la décision de la BoK.
Le dollar américain s’est stabilisé après deux séances de fortes pertes, l’indice du dollar (DXY) progressant légèrement vers 100,50. Le repli faisait suite à des données d’inflation américaine plus faibles, tant au détail qu’au niveau de l’inflation à la production, ce qui a entraîné une réévaluation des attentes à l’égard des taux de la Réserve fédérale. Selon le CME FedWatch, la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en juillet s’établit à 10,2 %, contre 31 % il y a une semaine.
—Des politiques de banques centrales divergentes et leurs effets sur les devises
Nous observons une divergence nette entre le ton plus restrictif de la Banque de Corée et les attentes plus accommodantes du marché concernant la Réserve fédérale. Avec la BoK qui a relevé son taux à 2,75 % et qui laisse entendre que d’autres hausses suivront, la voie de moindre résistance pour la paire USD/KRW semble être à la baisse. Cet écart de politique monétaire constitue le principal moteur de notre stratégie au cours des prochaines semaines.
La détermination de la BoK est appuyée par des données récentes montrant que l’inflation de base en Corée du Sud demeure tenace à 3,1 %, ce qui justifie ses préoccupations liées aux pressions du côté de la demande. À l’inverse, les plus récents chiffres d’inflation aux États-Unis, inférieurs aux attentes à 2,9 %, ont amené les opérateurs à retrancher rapidement la probabilité d’une hausse des taux de la Fed ce mois-ci. Ces fondamentaux soutiennent un raffermissement continu du won face au dollar.
—Positionnement stratégique en faveur de la force du won
Selon nous, le marché était déjà positionné pour ce mouvement, puisque le won surperforme depuis plus de deux semaines. Cette dynamique rappelle des cycles précédents où le dollar américain avait atteint un sommet une fois que d’autres banques centrales avaient amorcé leurs propres campagnes musclées de resserrement. Nous nous attendons à ce que cette tendance prenne de l’ampleur à mesure que les écarts de taux d’intérêt évoluent au bénéfice du KRW.
Dans ce contexte, nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) sur USD/KRW avec des échéances vers la fin août et en septembre. Cette stratégie nous permet de profiter d’une poursuite du repli de la paire, tout en plafonnant notre risque maximal à la prime versée. Il s’agit d’un moyen efficace de se positionner en vue d’une baisse vers le seuil de 1 450 que nous visons.
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