Les prix du pétrole ont reculé après la signature, le 17 juin, d’un protocole d’entente (Memorandum of Understanding) entre les États-Unis et l’Iran, qui a accéléré le rétablissement des flux en provenance du golfe Persique, tandis que la demande s’améliorait plus lentement et que les libérations de réserves stratégiques se poursuivaient. La normalisation de l’offre — qui devait auparavant s’étendre sur la majeure partie du troisième trimestre — est désormais perçue comme pouvant être achevée d’ici la fin juillet, ce qui resserre les conditions de prix à court terme sur le marché physique.
Les projections mises à jour d’ING situent l’ICE Brent à 80 $ US/bbl au T3 2026, avant un repli à 74 $ US/bbl au T4 2026 et une moyenne de 70 $ US/bbl en 2027. Le scénario repose sur l’absence de nouvelle perturbation dans le détroit d’Ormuz, même si la banque évoque aussi une trajectoire plus risquée dans laquelle le Brent mettrait à l’épreuve le seuil de 100 $ US/bbl au troisième trimestre. Son bilan d’offre et de demande suggère un léger déficit au troisième trimestre, suivi d’un excédent au quatrième trimestre, puis d’un excédent significatif en 2027, avec un soutien à court terme attendu une fois résorbé le surplus de pétroliers immobilisés dans le golfe Persique.
Reprise rapide de l’offre et demande anémique
Le marché pétrolier est sous pression depuis l’accord États-Unis–Iran du 17 juin, qui ramène l’offre beaucoup plus rapidement que prévu. À ce jour, le 9 juillet 2026, ce retour des exportations en provenance du golfe Persique coïncide avec une demande mondiale plus molle. Nous nous attendons à ce que cette dynamique dicte les échanges au cours des prochaines semaines.
Cette hausse de l’offre est confirmée par les dernières données de suivi des pétroliers, qui montrent un bond de 15 % des navires quittant les ports iraniens durant la dernière semaine de juin. Du côté de la demande, la faiblesse ressort du plus récent PMI manufacturier Caixin de la Chine, établi à 49,8, ce qui signale une contraction de l’activité en usine. Cet indicateur appuie l’idée que la demande ne suit pas le rythme du retour de l’offre.
Perspectives de marché et stratégies de gestion du risque
Dans ce contexte, nous anticipons que le Brent s’établira en moyenne autour de 80 $ US le baril pour le reste de ce troisième trimestre, avant de glisser vers 74 $ US au quatrième trimestre. Les traders pourraient envisager de vendre des options d’achat (calls) avec des prix d’exercice au-dessus de 85 $ US pour des échéances en août et septembre. Cette stratégie permet d’encaisser une prime dans un marché que nous anticipons en corridor ou en affaiblissement.
Cela dit, un risque haussier important demeure en cas de regain des tensions géopolitiques, ce qui pourrait propulser le Brent vers 100 $ US. Nous avons observé une interaction tendue entre des bâtiments navals américains et iraniens près du détroit d’Ormuz aussi récemment que le 7 juillet. Il suffit de se rappeler les attaques contre des pétroliers dans le golfe d’Oman en 2019 — qui avaient fait bondir les contrats à terme sur le Brent de près de 4 % en une seule journée — pour constater à quelle vitesse la situation peut basculer.
Pour se prémunir contre ce scénario, nous jugeons prudent de couvrir le risque d’une flambée soudaine des prix. L’achat d’options d’achat hors du cours (out-of-the-money) à faible coût — par exemple des contrats d’octobre avec un prix d’exercice de 95 $ US — constitue une assurance à bon compte. Cela protège les positions structurellement baissières contre une escalade rapide dans le golfe Persique.
Pour l’instant, le marché demeure en léger déficit, ce qui devrait offrir un certain soutien aux prix et éviter un effondrement complet à très court terme. Nous continuons de prévoir un basculement vers un excédent au quatrième trimestre, puis un excédent plus marqué en 2027. Cela laisse entendre que toute vigueur des prix au cours des prochaines semaines devrait être perçue comme une occasion de se positionner en vue de prix plus bas plus tard dans l’année.
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