L’or a chuté de plus de 1,30 % mercredi, pénalisé par un dollar américain plus ferme et par la hausse des rendements des bons du Trésor, après que le président américain Donald Trump a déclaré que l’entente visant à mettre fin à la guerre avec l’Iran était « terminée ». Le XAU/USD s’échangeait à 4 059 $ après avoir touché un creux de quatre jours à 4 021 $. Les prix du pétrole ont bondi, le WTI progressant de plus de 3 % à 74,50 $, tandis que l’indice du dollar américain (DXY) gagnait 0,10 % à 101,20. Le rendement du T-note à 10 ans a grimpé d’environ 8,5 points de base à 4,589 %, et les swaps intégraient 27 points de base de resserrement de la Réserve fédérale (Fed) d’ici la fin de l’année; pour juillet, les prix reflétaient 65 % de probabilité d’un statu quo contre 35 % d’une hausse, selon Prime Terminal.
Bank of America a réduit de 14 % sa prévision de prix de l’or pour 2026 à 4 360 $, tout en maintenant un niveau de 5 000 $ après le cycle de resserrement. Sur le plan technique, l’or demeurait sous 4 100 $, avec des niveaux de baisse identifiés à 4 021 $, puis 4 000 $, suivis du plus bas depuis le début de l’année à 3 941 $ et du plus bas du 28 octobre 2025 à 3 886 $. À la hausse, les seuils étaient fixés à 4 250 $ et 4 300 $, avec des résistances à la moyenne mobile simple (MMS) de 50 jours à 4 372 $ et à la MMS de 200 jours à 4 491 $, tandis que 4 500 $ restait aussi dans le radar. Les données sur la demande des banques centrales citent 1 136 tonnes achetées en 2022, pour une valeur d’environ 70 G$.
Des vents contraires à court terme tirent l’or vers le bas
Compte tenu de la chute marquée des prix de l’or, nous estimons que la trajectoire immédiate offrant le moins de résistance est orientée à la baisse. Le renforcement du dollar américain, alimenté par les tensions au Moyen-Orient et la flambée subséquente des prix du pétrole, constitue le principal vent contraire. Pour l’instant, les capitaux se dirigent vers le dollar comme valeur refuge, et non vers l’or.
La remontée du brut WTI au-delà de 74 $ le baril ravive les craintes d’inflation, ce qui influence directement notre stratégie. Cela soutient l’idée que le marché intègre un resserrement additionnel de la Réserve fédérale, rendant le dollar et les bons du Trésor américains plus attrayants que l’or, qui ne rapporte pas de rendement. Les plus récentes données de l’Energy Information Administration (EIA), montrant une baisse surprise de 2,5 millions de barils des stocks de brut, ne font qu’accentuer cette pression sur les prix du pétrole.
Avec le rendement du Trésor à 10 ans qui se rapproche de 4,60 %, le coût d’opportunité de détenir de l’or augmente sensiblement. Le dernier rapport de juin sur l’indice des prix à la consommation (IPC) — où l’inflation de base est demeurée obstinément élevée à 3,6 % sur un an — ne donne à la Fed aucune raison de s’éloigner de son ton restrictif. Nous anticipons que le prochain compte rendu (minutes) de la Fed renforcera ce message axé sur les données et la lutte contre l’inflation.
Positionnement tactique et institutionnel
D’un point de vue technique, la formation d’une « croix de la mort » sur le graphique quotidien confirme notre biais baissier pour les prochaines semaines. Nous considérons tout rebond vers 4 100 $ comme une occasion d’initier des positions vendeuses via des contrats à terme ou d’acheter des options de vente (puts). La cible principale de ces positions est le support psychologique à 4 000 $, avec une cible secondaire au creux depuis le début de l’année à 3 941 $.
L’activité récente sur le marché des dérivés appuie cette lecture, puisqu’on observe une hausse marquée de l’intérêt ouvert sur des options de vente avec des prix d’exercice à 4 000 $ et 3 950 $ pour l’échéance d’août. Le plus récent rapport Commitment of Traders (COT) de la CFTC montre également que les fonds de gestion active (« managed money ») réduisent leur exposition nette acheteuse à l’or. Cela indique que le sentiment institutionnel s’aligne sur notre perspective baissière.
Même si la prévision de Bank of America suggère un potentiel à long terme, notre attention immédiate demeure centrée sur les vents contraires actuels. Un franchissement net au-dessus de 4 250 $ serait nécessaire pour neutraliser notre scénario baissier. Nous surveillerons le rapport de jeudi sur les demandes initiales d’allocations chômage (Initial Jobless Claims) pour déceler tout signe de faiblesse inattendue du marché du travail susceptible de modifier la trajectoire de la Fed.
Nous devons aussi reconnaître que les achats des banques centrales ont fourni un plancher de long terme aux prix de l’or, les marchés émergents ajoutant plus de 1 000 tonnes aux réserves chaque année ces dernières années. Cette forte demande sous-jacente est un facteur de soutien, mais elle a peu de chances de supplanter l’influence puissante, à court terme, de la politique monétaire et d’un dollar américain fort. Nous traitons donc cet élément comme un facteur de contexte plutôt que comme un signal de négociation immédiat.
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