L’argent (XAG/USD) a prolongé sa baisse mercredi, s’échangeant près de 58,45 $. Le métal est demeuré sous pression alors que des propos du président américain Donald Trump ont ravivé les craintes d’une reprise du conflit au Moyen-Orient, un contexte qui a soutenu le dollar américain (USD) et fait grimper les rendements des bons du Trésor américain.
Trump a affirmé que le protocole d’entente visant à mettre fin au conflit avec l’Iran est « terminé » et qu’il ne souhaite plus de discussions avec Téhéran. Il a aussi déclaré que les États-Unis (US) pourraient mener de nouvelles frappes contre l’Iran dès ce soir, laissant entendre que des infrastructures stratégiques pourraient être ciblées, notamment le réseau électrique, des installations de traitement de l’eau et l’île de Kharg, principal terminal d’exportation de pétrole de l’Iran. Alors que le détroit d’Ormuz reste au centre de l’attention, les inquiétudes entourant une perturbation de l’approvisionnement en pétrole ont fait monter les prix de l’énergie et alimenté les anticipations d’inflation, ce qui pourrait donner à la Réserve fédérale (Fed) davantage de marge pour resserrer sa politique — un facteur qui pèse généralement sur l’argent, un actif sans rendement. L’attention se tourne maintenant vers le compte rendu de la réunion de juin de la Fed (Minutes) afin d’évaluer si des baisses de taux demeurent envisagées si l’inflation alimentée par l’énergie persiste.
Force du dollar américain et volatilité du marché de l’argent
Compte tenu du regain de tensions géopolitiques, nous nous positionnons en vue d’un dollar américain plus ferme et d’une faiblesse potentielle de l’argent. La menace de conflit tend à provoquer une ruée vers les valeurs refuge, mais dans ce cas-ci, elle profite davantage au dollar qu’aux métaux précieux. Nous demeurons donc prudents quant à l’idée de prendre de nouvelles positions acheteuses sur les contrats à terme sur l’argent à ces niveaux.
Cette incertitude accroît nettement l’ampleur des fluctuations de prix attendues, ce que nous observons dans le marché des produits dérivés. L’indice de volatilité de l’argent du CBOE (VXSLV) a déjà bondi de plus de 15 % au cours de la dernière semaine pour atteindre 34,5, signalant que les opérateurs d’options intègrent des mouvements plus importants. Dans ce contexte, l’achat d’options de vente de protection (puts) sur des FNB d’argent constitue une couverture prudente pour toute exposition acheteuse déjà en place.
Hausse des prix de l’énergie et politique de la Réserve fédérale
Le risque de prix du pétrole plus élevés — le Brent s’échangeant maintenant au-dessus de 102 $ le baril — complique l’équation inflationniste pour la Réserve fédérale. Historiquement, les chocs d’inflation tirés par l’énergie, comme dans les années 1970, ont mené à un resserrement monétaire agressif, ce qui est défavorable aux actifs sans rendement. Nous surveillons tout signe indiquant que ces coûts énergétiques plus élevés s’enracinent dans les mesures d’inflation fondamentale.
À l’approche du compte rendu de la réunion de juin de la Fed, nous anticipons une poussée de volatilité. Nous estimons qu’une stratégie de straddle, au moyen d’options arrivant à échéance le mois prochain, pourrait être efficace pour tirer parti d’un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre. Le marché est divisé quant à savoir si la Fed privilégiera la lutte contre l’inflation menée par l’énergie ou le soutien à la croissance, et les Minutes fourniront des indications déterminantes.
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