Marine Le Pen a déclaré qu’elle se présentera à l’élection présidentielle française de 2027 à la suite d’une décision de justice — un développement qu’ING juge peu susceptible de modifier la valorisation de l’euro à court terme, les marchés semblant déjà intégrer un scénario de victoire du Rassemblement national en avril. Si les obligations d’État françaises peuvent connaître des épisodes de tension ponctuels via des mouvements sur les OAT liés aux inquiétudes budgétaires, le scénario de base de la banque est que le parti éviterait de déstabiliser le marché obligataire avant le scrutin, ce qui laisse entendre qu’aucune prime politique n’est intégrée dans ses prévisions sur l’euro.
Avec un calendrier de données de la zone euro vide et seulement une poignée d’intervenants de la BCE attendus, ING voit peu de catalyseurs immédiats, tout en signalant un léger biais baissier pour l’EUR/USD et estime qu’un passage sous 1,140 est plausible cette semaine. En Suède, l’inflation de juin a été proche des attentes : l’IPC-FP (CPIF) global est ressorti à 1,3 %, tandis que l’IPC-FP hors énergie s’est établi à 0,4 %, les baisses de TVA sur les aliments continuant de freiner les prix et les pressions sous-jacentes demeurant contenues. ING voit l’EUR/SEK se maintenir au-dessus de 11,00 plus longtemps avant de s’atténuer graduellement de la fin de l’été à la fin de l’année, en lien avec une revalorisation plus accommodante de la courbe des Fed funds.
Paysage politique français et perspectives EUR/USD
Nous considérons que les développements politiques en France, y compris la candidature de Marine Le Pen en 2027, sont pour l’essentiel déjà intégrés dans l’euro pour l’instant. L’écart entre les obligations d’État françaises à 10 ans et les Bunds allemands se maintient autour de 50 points de base, bien en deçà des niveaux de crise au-delà de 150 points de base observés en 2011, ce qui suggère que les marchés obligataires ne sont pas en mode panique. Pour cette raison, nous n’intégrons aucune prime politique spécifique dans nos prévisions immédiates sur l’euro.
Les risques pour l’EUR/USD demeurent orientés à la baisse à court terme, avec un passage sous 1,0800 tout à fait possible. Les dernières données sur l’emploi américain ont montré un léger refroidissement du marché du travail, ce qui a fait monter les anticipations de marché d’une baisse de taux de la Réserve fédérale à plus de 60 % d’ici la fin de l’année, tandis que l’inflation IPCH en zone euro vient d’être publiée à un niveau tenace de 2,3 %. Cette divergence de politique monétaire devrait continuer de peser sur la paire.
Pour les traders, cela suggère que l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/USD avec un prix d’exercice autour de 1,0750 pourrait constituer une stratégie prudente pour se couvrir ou miser sur une poursuite de la baisse. La volatilité implicite est restée modérée, rendant le coût de ces options relativement attrayant pour se positionner sur les prochaines semaines. Nous serions prudents à l’idée de vendre de la volatilité compte tenu du potentiel de manchettes politiques imprévues.
Tendances de l’inflation suédoise et perspectives EUR/SEK
En Suède, le portrait de l’inflation demeure maîtrisé, les dernières données d’IPC-FP (CPIF) affichant un taux annuel de 1,8 %, toujours sous la cible de 2 % de la Riksbank. Cette faiblesse des pressions sur les prix suggère que la banque centrale suédoise devrait probablement rester en attente, limitant la vigueur autonome de la couronne. Cela appuie notre scénario selon lequel l’EUR/SEK peut s’attarder au-dessus du seuil de 11,30 encore un certain temps.
Nous anticipons que l’EUR/SEK amorcera un repli graduel vers la fin de l’été, principalement porté par un virage plus accommodant de la Réserve fédérale américaine, ce qui tend à favoriser les devises de plus petite taille. Les traders pourraient envisager de vendre des contrats à terme (forwards) sur l’EUR/SEK pour livraison à la fin du T3, ou de structurer des écarts d’options (spreads) baissiers afin de se positionner en vue d’un mouvement vers 11,10 d’ici la fin de l’année. Cette stratégie permet de tirer parti de la tendance attendue tant que la paire demeure à des niveaux élevés.
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