L’USD/CAD a légèrement progressé vers 1,4200 durant la séance asiatique de mercredi, après de modestes pertes la veille, alors que l’attention se tourne vers le compte rendu (minutes) de la réunion de la Réserve fédérale — le premier sous la présidence de Kevin Warsh. Le dollar américain a été soutenu par des flux vers les valeurs refuges liés au regain de tensions géopolitiques, même si les attentes d’un resserrement additionnel se sont atténuées depuis le rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) plus faible publié la semaine dernière. Selon la tarification de LSEG, le marché intègre des hausses cumulées des taux de la Fed d’environ 26 points de base d’ici décembre, contre 38 points de base une semaine plus tôt.

Les développements sur le marché du pétrole ont compliqué le tableau pour la paire, puisque la fermeté du brut a offert un soutien potentiel au dollar canadien, lié aux matières premières. Les prix ont bondi après de nouvelles frappes aériennes américaines contre l’Iran et la révocation d’une dérogation aux sanctions qui avait permis des exportations de pétrole iranien, à la suite d’attaques iraniennes contre la navigation dans le détroit d’Ormuz, notamment un méthanier de GNL qatari et un pétrolier saoudien. Au Canada, la Banque du Canada vise une inflation de 1 à 3 % au moyen des taux d’intérêt, tandis que le pétrole — sa principale exportation —, de même que la balance commerciale et les grandes données macroéconomiques (PIB, indices PMI), demeurent des moteurs clés du CAD.

Politique de la Fed, géopolitique et pétrole : des forces mixtes sur l’USD/CAD

Nous observons un dollar américain en quête d’une direction claire, alors qu’il évolue près de 1,4200 face au dollar canadien. Le rapport sur l’emploi américain de la semaine dernière, décevant, qui montrait que l’économie n’a créé que 155 000 emplois contre 200 000 attendus, a refroidi les anticipations de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale. Toutefois, les tensions persistantes avec l’Iran alimentent la demande de valeurs refuges, ce qui procure pour l’instant un plancher au billet vert.

L’escalade du conflit dans le détroit d’Ormuz constitue un facteur majeur, propulsant le brut West Texas Intermediate (WTI) en hausse de 12 % sur la dernière semaine, à plus de 95 $ US le baril. Comme le pétrole est une exportation clé du Canada, des prix durablement élevés offrent un soutien important au dollar canadien. Nous surveillons si cette envolée du brut peut générer suffisamment de vigueur du CAD pour ramener l’USD/CAD sous le seuil de soutien clé de 1,4150.

Divergence des politiques des banques centrales et volatilité des marchés

Nous estimons qu’un thème central des prochaines semaines sera la divergence entre la Réserve fédérale et la Banque du Canada (BdC). Alors que l’IPC américain de juin a montré un ralentissement de l’inflation à 2,8 %, la dernière lecture au Canada est demeurée plus tenace à 3,1 %, ce qui limite la marge de manœuvre de la BdC pour envisager des baisses de taux. Si cette tendance se maintient, cet écart de politique pourrait avantager le dollar canadien par rapport au dollar américain.

Compte tenu de ces signaux contradictoires, nous nous attendons à une volatilité accrue de l’USD/CAD. D’ailleurs, la volatilité implicite à un mois a déjà grimpé d’environ 6,5 % à 8,0 % au cours des derniers jours, rendant les stratégies d’options plus coûteuses, mais potentiellement plus nécessaires à des fins de couverture. Les opérateurs pourraient envisager des options comme des straddles afin de tirer profit d’un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre, alors que le marché semble se préparer à une rupture (breakout).

Cette situation rappelle l’été 2019, lorsque des tensions similaires dans le détroit d’Ormuz avaient provoqué une poussée de court terme du pétrole et des soubresauts sur les marchés des devises. À l’époque, l’incertitude avait entraîné une fuite vers la qualité qui avait brièvement soutenu l’USD, mais l’effet s’était estompé à mesure que les prix du pétrole se stabilisaient. Il faut demeurer prudent quant à savoir si le conflit actuel constituera un moteur durable des marchés ou simplement un choc temporaire.

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