Le solde commercial du Japon, calculé selon la balance des paiements (BdP), s’est fortement resserré en mai, passant à un surplus de 6,9 G¥, contre 395,7 G¥ le mois précédent. Ce mouvement suggère une position extérieure des biens pratiquement à l’équilibre sur la période.
Selon la BdP, la lecture de mai laisse le solde seulement légèrement au-dessus de zéro après le surplus plus important d’avril. Les données mettent en évidence une compression marquée d’un mois à l’autre, le surplus ayant reculé de 388,8 G¥.
Implications pour l’USD/JPY et le yen japonais
Étant donné la chute marquée du surplus commercial du Japon vers près de zéro en mai 2026, nous y voyons un signal clair de faiblesse sous-jacente pour le yen japonais. Un surplus en contraction réduit les entrées de devises nécessaires pour acheter des biens japonais, ce qui exerce une pression à la baisse sur le JPY. Nous anticipons que la paire de devises USD/JPY poursuivra sa tendance haussière au cours des prochaines semaines.
Cette baisse spectaculaire n’est pas surprenante à la lumière des facteurs externes récents. Des données du ministère des Finances du Japon montrent que le coût des importations d’énergie a augmenté de 14 % sur un an au deuxième trimestre, tandis que les plus récentes données de l’indice des directeurs d’achats (PMI) en Chine — un marché d’exportation clé — ont reculé à 49,8, ce qui indique une contraction. Ce cocktail d’importations plus coûteuses et de demande étrangère en ralentissement laisse entendre que la faiblesse du solde commercial persistera.
En réponse, nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) sur l’USD/JPY avec des prix d’exercice visant le niveau de 162,50, pour des échéances à la fin juillet et en août. Historiquement, des périodes de détérioration rapide du solde commercial, comme à la fin de 2022, ont précédé une faiblesse marquée du yen avant toute intervention officielle. La posture toujours accommodante de la Banque du Japon, réaffirmée lors de sa réunion de juin, renforce davantage cette thèse.
Produits dérivés sur actions et perspectives de volatilité
Du côté des dérivés sur actions, la situation est mitigée pour le Nikkei 225. Si un yen plus faible soutient les bénéfices rapatriés des grands exportateurs japonais, la cause des faibles données commerciales — le ralentissement de la demande mondiale — constitue un facteur fondamentalement négatif pour leurs activités. Nous voyons donc une opportunité d’acheter de la volatilité sur le Nikkei, alors que l’indice de volatilité du Nikkei se situe actuellement à un niveau relativement bas de 18,5.
Compte tenu de cette tension entre une devise favorable et une demande mondiale affaiblie, nous privilégions des stratégies de straddle acheteur sur des FNB fortement exposés aux exportateurs. Cette position profite d’un mouvement important dans un sens comme dans l’autre et tire parti de la hausse de l’incertitude. Nous croyons que le marché sous-évalue actuellement le risque, soit d’un rallye marqué propulsé par la devise, soit d’un repli entraîné par la faiblesse de la demande mondiale.
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