L’euro est resté sous pression à des creux d’un an face à la livre sterling, malgré des données plus solides sur les usines allemandes. L’EUR/GBP évoluait autour de 0,8540, son plus bas niveau depuis juillet de l’an dernier, après avoir reculé depuis au-dessus de 0,8600 la semaine dernière; la paire affiche un repli de plus de 1 % sur cette période. La production industrielle en Allemagne a augmenté de 0,9 % en mai, accélérant après une hausse de 0,4 % en avril et dépassant la prévision du marché de 0,2 %.
Les données immobilières britanniques se sont aussi révélées plus fermes. L’indice des prix des maisons Lloyds a progressé de 0,2 % en juin après un recul de 0,1 % en mai, faisant mieux que les attentes d’un gain de 0,1 %; la croissance annualisée a légèrement augmenté à 0,6 % contre 0,5 %. La faiblesse de l’euro reflétait également des chiffres plus doux des prix à la consommation en Allemagne, ce qui a réduit la perception d’un besoin de resserrement supplémentaire de la Banque centrale européenne après la hausse de taux de juin et a laissé le marché focalisé sur la perspective d’un statu quo en juillet, tandis que la Banque d’Angleterre est elle aussi perçue comme maintenant sa politique dans les mois à venir.
La divergence de politique monétaire alimente la tendance baissière de l’EUR/GBP
Compte tenu de la faiblesse de l’euro face à la livre, nous anticipons la poursuite de la tendance baissière de l’EUR/GBP au cours des prochaines semaines. La paire a du mal à se maintenir au-dessus du seuil de 0,8540, et le contexte fondamental appuie de nouveaux replis. La divergence de politique monétaire entre la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre est le principal moteur de ce mouvement.
La BCE semble avoir terminé son cycle de hausses de taux, ce qui pèse sur l’euro. Avec la plus récente estimation flash de l’inflation de la zone euro en juin à 2,6 %, la pression en faveur d’un resserrement additionnel s’est considérablement atténuée. Nous nous attendons à ce que la banque centrale reste en mode attente pendant l’été, privant l’euro d’un soutien significatif.
À l’inverse, la Banque d’Angleterre n’est pas pressée d’abaisser les taux d’intérêt, ce qui soutient la livre. Même si l’inflation au Royaume-Uni a atteint la cible de 2,0 % en juin, une solide croissance sous-jacente des salaires, dernièrement rapportée à 5,9 %, empêche la BoE d’agir trop rapidement. Cette posture de statu quo rend la livre plus attrayante que l’euro.
Stratégie de négociation et niveaux clés à surveiller
Nous avons déjà vu cette divergence à l’œuvre, notamment durant la période 2014-2015, où des trajectoires différentes des banques centrales avaient provoqué un repli soutenu de la paire EUR/GBP. L’environnement de marché actuel présente des caractéristiques similaires, ce qui suggère qu’il ne s’agit pas d’un mouvement de court terme, mais d’une tendance plus installée. Ce précédent historique renforce notre confiance dans la poursuite du glissement.
Pour les opérateurs de produits dérivés, ces perspectives rendent l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/GBP une stratégie attrayante. Cela permet de profiter d’une poursuite du recul sous les niveaux actuels tout en définissant clairement le risque maximal, limité à la prime payée. Les niveaux à surveiller à la baisse sont le seuil psychologique de 0,8500, puis le creux de 2023 autour de 0,8490.
La consolidation actuelle à des creux d’un an pourrait signifier que la volatilité implicite est relativement faible. Cela offre une occasion de se positionner à la baisse avant le prochain catalyseur majeur, comme la réunion de politique monétaire de la BCE à la fin juillet. Nous estimons que se positionner en vue d’une cassure à la baisse dans les prochaines semaines constitue l’approche la plus prudente.
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