L’EUR/USD a évolué dans une fourchette serrée de 1,1350 à 1,1450 depuis la mi-juin, avec peu de catalyseurs à court terme attendus durant l’été. On s’attend à ce que la Banque centrale européenne (BCE) maintienne son taux directeur inchangé, tout en gardant la porte ouverte à une autre décision, la prochaine hausse étant plus susceptible d’être repoussée à septembre.
La politique monétaire américaine devrait également offrir peu d’orientation. Les marchés intègrent un peu plus d’une hausse de taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année, mais on ne s’attend pas à des indications plus claires, ce qui pourrait limiter la vigueur du dollar américain et soutenir l’euro jusqu’à l’an prochain. Les données sur les commandes industrielles allemandes ont signalé l’émergence d’une reprise cyclique, tandis que les réformes structurelles et une politique budgétaire expansionniste sont citées comme des soutiens potentiels à une croissance plus rapide en Allemagne et en Europe en 2026.
Faible volatilité et négociation en fourchette pour dominer l’été
Nous constatons que l’EUR/USD oscille dans son corridor récent entre 1,1350 et 1,1450, et nous croyons que cela pourrait se poursuivre encore un certain temps. Avec l’accalmie estivale des catalyseurs économiques, la faible volatilité semble être le thème dominant des prochaines semaines. Cet environnement est idéal pour des stratégies de vente d’options qui profitent de l’érosion du temps, comme les straddles courts ou les iron condors.
Cette thèse est appuyée par la volatilité implicite à 1 mois de l’EUR/USD, qui s’est récemment comprimée à seulement 5,4 %, près des plus bas niveaux de l’année. Les chiffres d’inflation de la zone euro de la semaine dernière ont aussi légèrement ralenti à 2,3 %, donnant à la BCE une justification pour attendre. Le marché n’évalue donc qu’à moins de 20 % la probabilité d’un ajustement de taux de la BCE lors de sa réunion du 25 juillet, ce qui renforce l’idée d’un été tranquille.
Il semble probable que la BCE laisse son principal taux directeur inchangé ce mois-ci, tout en indiquant clairement qu’une hausse en septembre demeure possible, sans être certaine. De l’autre côté de l’Atlantique, nous nous attendons à ce que la Réserve fédérale évite aussi de s’engager sur une trajectoire claire, ce qui devrait plafonner toute appréciation marquée du dollar américain. Cette posture d’attente des banques centrales est la principale raison pour laquelle la fourchette de négociation actuelle devrait rester solide en juillet et en août.
Vers une probabilité accrue de cassure haussière à l’automne
À l’approche de l’an prochain, le soutien à l’euro devrait se renforcer. Les données d’hier sur les commandes industrielles allemandes ont montré une hausse modeste mais positive, suggérant qu’une reprise cyclique se met lentement en place. La trajectoire actuelle présente des similitudes avec le redressement allemand lent mais régulier observé en 2016-2017, qui avait ultimement soutenu l’euro.
Ainsi, même si la vente de prime à court terme est la stratégie privilégiée pour l’instant, nous tournons notre regard vers l’automne en vue d’une cassure potentielle. L’achat d’options à plus longue échéance pour septembre ou octobre pourrait être une façon rentable de se positionner en prévision d’un mouvement directionnel. Compte tenu des fondamentaux sous-jacents en Europe, nous voyons une probabilité plus élevée d’une cassure éventuelle vers le haut, ce qui favorise des options d’achat (calls) longues sur l’EUR ou des stratégies de spreads haussiers par calls pour le quatrième trimestre.
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