L’indice Dow Jones Industrial Average a brièvement franchi les 53 000 lundi, s’approchant de 53 050 avant de subir un repli de près de 400 points. Il affichait ensuite peu de variation autour de 52 900, tandis que le S&P 500 progressait de 0,7 % et que le Nasdaq gagnait 1,1 %. Cette divergence de séance reflète une rotation vers la technologie : le Dow a grimpé de près de 2 % la semaine dernière, alors même qu’un fonds de référence des semi-conducteurs a reculé de plus de 3 % pour une deuxième baisse hebdomadaire consécutive. Lundi, toutefois, les puces ont rebondi d’environ 3 % après l’élargissement d’une entente d’approvisionnement de Broadcom avec Apple.
Les données macroéconomiques ont maintenu les attentes de taux au centre de l’attention. Les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de juin sont ressorties à 57 k, contre des prévisions au-dessus de 100 k. Le PMI ISM des services est toutefois resté à 54, la composante de l’emploi revenant en zone d’expansion à 51,2, tandis que l’indice des prix payés a reculé à 67,7. Les marchés continuaient d’intégrer environ trois chances sur quatre que la Réserve fédérale maintienne les taux ce mois-ci; le procès-verbal de la FOMC de juin sera publié mercredi à 18 h 00 GMT, après que le comité a maintenu le taux directeur à 3,75 %. Microsoft a cédé plus de 1 % après avoir annoncé 4,8 k suppressions d’emplois, soit environ 2 % des effectifs. Les demandes hebdomadaires d’allocations chômage sont attendues autour de 220 k, contre 215 k précédemment.
—Rotation et divergence entre les secteurs boursiers
Le bref passage du Dow au-dessus de 53 000, suivi d’un repli immédiat, met en lumière un marché en rotation, pas en rejet. La semaine dernière, les FNB d’industries et de financières ont enregistré leurs plus importantes entrées hebdomadaires du T3 2026, tandis que plus de 1,5 G$ ont quitté les principaux fonds de semi-conducteurs, confirmant ce mouvement de désengagement des grandes technos. Nous y voyons une occasion de se positionner en vue d’une divergence persistante entre le Nasdaq, plus exposé à la techno, et le Dow, plus représentatif du marché élargi.
—Volatilité, risque Fed et occasions stratégiques
La principale anomalie est la vigueur du marché malgré le ton restrictif de la Réserve fédérale, ce qui crée un environnement inhabituel. L’indice de volatilité Cboe (VIX) se négocie actuellement autour de 14,5, un niveau historiquement bas qui suggère une complaisance marquée compte tenu du débat entourant une possible hausse de taux. Selon nous, cela rend l’achat de protection ou d’exposition à la volatilité via des options exceptionnellement peu coûteux à l’approche de l’événement clé de mercredi.
Les minutes de la FOMC de mercredi constituent la donnée la plus déterminante de la semaine, puisqu’elles indiqueront l’ampleur de l’appétit de la Fed pour une nouvelle hausse. Les contrats à terme sur les fed funds, suivis par l’outil CME FedWatch, montrent que le marché intègre une probabilité de 74 % d’un statu quo ce mois-ci, laissant une probabilité non négligeable de 26 % d’une hausse. Un ton étonnamment plus restrictif dans les minutes pourrait facilement prendre le marché à contre-pied et faire bondir la volatilité à partir de ses niveaux actuels.
Compte tenu d’un VIX bas et du caractère binaire de la publication à venir, nous examinons des stratégies « long volatilité » comme des straddles sur le FNB SPDR Dow Jones Industrial Average (DIA). Cela permet de profiter d’un mouvement important dans un sens ou dans l’autre après la publication, sans miser sur l’issue elle-même. Une telle stratégie est généralement plus efficace lorsque la volatilité implicite est faible et qu’un catalyseur connu est imminent.
Pour jouer directement la thématique de rotation, nous envisageons aussi des stratégies appariées via options. Il pourrait s’agir d’acheter des call spreads sur l’Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), tout en achetant simultanément des put spreads sur le FNB VanEck Semiconductor (SMH). Cette structure vise à bénéficier d’une poursuite de la surperformance des industrielles par rapport au secteur des puces, récemment à la traîne.
Malgré les risques à court terme, la tendance de fond demeure haussière, comme l’illustre la rapidité avec laquelle les acheteurs sont intervenus pour absorber la chute de 400 points de lundi. Pour cette raison, nous chercherons des occasions de vendre des puts hors du cours sur le DIA autour de niveaux de soutien clés, comme 52 500, en cas de faiblesse après les minutes de la Fed. Cette stratégie permet d’encaisser une prime tout en se positionnant pour acheter un marché résilient à meilleur prix.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
