La livre sterling a évolué dans une fourchette étroite lundi, la vigueur généralisée du dollar américain dans un début de semaine « risk-off » compensant les signaux plus souples sur le marché du travail américain la semaine dernière, qui avaient réduit la revalorisation hawkish de la Réserve fédérale. Le GBP/USD s’établissait à 1,3357 au moment d’écrire ces lignes, prolongeant une hausse de huit séances après avoir rebondi d’un creux intrajournalier à 1,3328. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) aux États-Unis ont été inférieures aux attentes et les mois précédents ont été révisés à la baisse, mais le taux de chômage demeure sous le seuil de 4,5 % que les responsables de la Fed avaient inscrit dans leurs projections pour la fin de l’année. Les contrats à terme sur les Fed funds intègrent 22 points de base de resserrement d’ici décembre; pour juillet, Prime Terminal évaluait les probabilités à 77 % pour un statu quo contre 23 % pour une hausse.

Les données américaines ont été mitigées : l’ISM Services PMI s’est établi à 54 en juin, en baisse par rapport à 54,5, tandis que l’indice d’emploi des services a grimpé à 51,2 contre 47,9 et que les coûts des intrants se sont détendus. Au Royaume-Uni, les attentes de hausse de taux se sont refroidies : les marchés qui intégraient il y a un mois au moins 44 points de base de resserrement de la Banque d’Angleterre n’en escomptent plus que 17, ce qui équivaut à une probabilité de 70 % d’une seule hausse. Des pourparlers États-Unis–Iran sont prévus à Islamabad samedi, en parallèle à l’incertitude politique au Royaume-Uni concernant le prochain chancelier; selon des fils de presse, Ed Miliband avait 55 % de chances. Sur le plan technique, le GBP/USD évolue sous le regroupement de moyennes mobiles simples (SMA) autour de 1,3406 et une ligne de tendance près de 1,3513, avec un RSI autour de 55 et un support près de 1,3159.

Les perspectives de la Fed se modifient après un solide rapport sur l’emploi américain

Nous constatons que la livre s’est repliée par rapport à sa précédente fourchette de 1,3300 à 1,3400 et se négocie maintenant plus près de 1,3280 en date d’aujourd’hui, le 6 juillet 2026. Cette faiblesse survient après le rapport sur l’emploi américain de juin publié la semaine dernière, plus robuste qu’anticipé, faisant état d’une hausse solide de 210 000 emplois. Cela a ravivé une partie de la vigueur du dollar américain et mis à l’épreuve la conviction précédente du marché selon laquelle la Réserve fédérale resterait fermement en pause.

Le marché réévalue les intentions de la Fed à la suite de ces données sur l’emploi, alors que l’inflation de base du PCE aux États-Unis se maintient toujours à 2,7 % selon la dernière lecture. D’après l’outil FedWatch du CME, la probabilité d’une hausse de taux lors de la réunion de la Fed plus tard ce mois-ci a maintenant grimpé à près de 40 %. Il s’agit d’un virage marqué par rapport à la probabilité de 23 % que le marché intégrait il y a seulement quelques semaines.

Clarté politique au Royaume-Uni et stratégie sur la volatilité des options

Du côté britannique, l’incertitude politique s’est partiellement dissipée, Ed Miliband étant désormais confirmé comme nouveau chancelier, mais l’orientation de sa politique budgétaire reste en cours d’évaluation. Plus pressant encore, l’inflation au Royaume-Uni s’est établie à 2,4 % dans le dernier rapport, obstinément au-dessus de la cible de 2 % de la Banque d’Angleterre. Nous avons vu les marchés de swaps réagir en intégrant désormais pleinement une hausse de 25 points de base des taux directeurs de la BoE d’ici sa réunion de novembre.

Pour les intervenants sur les dérivés, l’élément clé à retenir est le faible coût des options actuellement. La volatilité implicite à trois mois sur le GBP/USD s’est comprimée à seulement 6,5 %, ce qui est nettement inférieur à sa moyenne sur un an de 8,0 %. Cela suggère que le marché des options est complaisant et pourrait sous-évaluer le risque d’un mouvement significatif à la suite des prochaines décisions des banques centrales.

Cet environnement de faible volatilité offre une occasion stratégique. Nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) pour se protéger contre une cassure baissière sous le support clé de 1,3159 constitue une stratégie rentable. À l’inverse, pour ceux qui anticipent un mouvement marqué sans en connaître la direction, l’achat d’un « long strangle » pourrait s’avérer profitable à mesure que ces pressions économiques concurrentes finissent par sortir la paire de sa récente période de calme.

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