L’USD/CAD a progressé pour une deuxième séance, s’échangeant près de 1,4230 lundi et en hausse de 0,20 %, alors que le dollar canadien est demeuré faible face à un dollar américain plus ferme malgré la hausse des prix du pétrole. Les flux de transport maritime dans le détroit d’Ormuz ont commencé à se normaliser après les perturbations du week-end, tandis que l’OPEP+ a convenu d’une augmentation de la production de 188 000 barils par jour pour le mois prochain, menée par l’Arabie saoudite et la Russie. Ce mouvement a ravivé les discussions sur un possible surplus d’offre mondial.
Le dollar américain s’est apprécié alors que les marchés se positionnaient en vue d’un resserrement supplémentaire de la Réserve fédérale; l’outil CME FedWatch évaluait à 76,9 % la probabilité de hausses additionnelles de taux d’ici la fin de l’année, l’attention se tournant vers le procès-verbal de la réunion de juin de la Fed attendu mercredi. Les données d’activité américaine ont été stables : l’indice PMI des services de l’ISM a légèrement reculé à 54 en juin contre 54,5, conformément aux prévisions, alors que les nouvelles commandes et les prix payés se sont assouplis, mais que l’indice de l’emploi s’est amélioré. Scotiabank a souligné le resserrement des écarts de rendement à court terme entre le Canada et les États-Unis, tout en signalant l’incertitude commerciale liée à la confirmation de la non-reconduction de l’ACEUM et les attentes selon lesquelles l’Enquête sur les perspectives des entreprises de la BdC refléteraient un contexte prudent; la banque a ajouté que la sous-évaluation du dollar canadien s’est atténuée.
Divergence des politiques et moteurs fondamentaux
Nous continuons de voir la vigueur du dollar américain dominer le dollar canadien, la paire se dirigeant vers 1,4350. La divergence a été amplifiée vendredi dernier par un solide rapport sur l’emploi aux États-Unis faisant état de 250 000 emplois ajoutés en juin, contrastant nettement avec la perte surprise de 5 000 emplois au Canada. Cet écart fondamental suggère que la voie de moindre résistance pour l’USD/CAD demeure à la hausse.
Nous estimons que la divergence de politique monétaire entre la Réserve fédérale et la Banque du Canada est le principal moteur ici. Avec l’inflation de base du déflateur PCE aux États-Unis récemment établie à 3,1 % en mai, le marché intègre désormais une probabilité de 85 % d’une hausse de taux de la Fed d’ici septembre, selon l’outil CME FedWatch. Pendant ce temps, l’inflation canadienne a ralenti à 2,5 %, ce qui donne à la Banque du Canada une marge de manœuvre pour rester sur pause.
Même si le WTI se maintient autour de 85 $ US le baril, cela apporte peu de soutien au huard. La force écrasante du dollar américain neutralise l’effet positif des prix du pétrole. La hausse surprise des stocks de pétrole brut aux États-Unis la semaine dernière suggère en outre que les préoccupations liées à l’offre plafonnent, pour l’instant, toute remontée significative des prix du pétrole.
Incertitude commerciale et positionnement stratégique
Nous voyons l’incertitude commerciale persistante comme un frein durable au dollar canadien, prolongeant le biais baissier observé précédemment. Des commentaires la semaine dernière d’un représentant américain au commerce au sujet d’un durcissement de la position sur le bois d’œuvre et les produits laitiers dans les renégociations de l’ACEUM incitent les investisseurs à la prudence. Cet environnement limite tout potentiel de hausse du CAD, même s’il peut sembler sous-évalué selon certains indicateurs de long terme.
Compte tenu de ces perspectives, nous envisageons des stratégies qui profitent d’une poursuite de la hausse de l’USD/CAD. L’achat d’options d’achat (calls) sur l’USD/CAD avec des échéances au cours des 30 à 60 prochains jours offre une manière à risque défini de se positionner en vue d’un mouvement vers le niveau de 1,4500. Cette approche mise sur la divergence attendue des politiques et sur les vents contraires persistants auxquels fait face la devise canadienne.
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