L’indice PMI des services américains de S&P Global s’est établi à 51,2 en juin, sous le consensus de 51,4. La lecture demeure au-dessus du seuil de 50 qui sépare l’expansion de la contraction, ce qui indique une poursuite — certes modeste — de la croissance de l’activité dans les services.
Ce résultat inférieur aux attentes suggère que l’élan de l’économie des services a été légèrement plus faible en juin que ce que les marchés anticipaient. Cela dit, le fait que l’indice reste en zone d’expansion laisse entendre que la demande et la production ont tenu le coup, plutôt que de basculer vers une contraction généralisée.
Incidences d’une croissance plus lente des services sur le sentiment de marché
Les plus récentes données du PMI des services, à 51,2, signalent un ralentissement marqué du plus grand segment de l’économie américaine. Bien que l’indice soit toujours en territoire d’expansion, cet écart par rapport aux attentes confirme un essoufflement de la dynamique. Nous y voyons une raison de passer d’une posture franchement haussière à une approche plus défensive.
Dans un contexte d’incertitude économique croissante, nous nous attendons à une hausse de la volatilité par rapport à ses récents creux. Le VIX, qui gravitait autour de 14, pourrait enregistrer un mouvement haussier durable au cours des prochaines semaines. Cela rend l’achat d’options — par exemple des puts sur le SPY ou des calls sur le VIX — particulièrement attrayant en ce moment.
Perspectives économiques plus larges et stratégies de placement
Il ne s’agit pas d’un point de données isolé, puisque le rapport sur l’emploi de la semaine dernière montrait aussi un ralentissement des embauches à 190 000, sous le consensus. Le tout, combiné à une inflation de base qui demeure tenace autour de 3,5 %, brosse le portrait d’une croissance qui ralentit sans véritable apaisement immédiat du côté des prix. Cet ensemble complique la trajectoire à venir de la Réserve fédérale.
Le marché devrait maintenant écarter toute possibilité de nouvelles hausses de taux de la Fed pour le reste de l’année. Nous surveillons les contrats à terme sur le taux des fonds fédéraux afin de détecter une probabilité croissante d’une baisse de taux d’ici le premier trimestre de 2027. Cela modifie l’équation pour les opérations sur les contrats à terme obligataires et les titres sensibles aux taux d’intérêt.
Nous nous positionnons en prévision d’une faiblesse des secteurs de la consommation discrétionnaire, les plus sensibles à un ralentissement des services. Cela passe par l’achat de puts ou la mise en place d’écarts baissiers sur des FNB comme le XLY. À l’inverse, des secteurs défensifs comme les services publics et les biens de consommation de base pourraient offrir une sécurité relative.
L’environnement rappelle celui de 2015-2016, où l’affaiblissement des données de croissance mondiale avait entraîné un marché agité, coincé dans une fourchette, pendant une période prolongée. À l’époque, les stratégies profitant des mouvements latéraux ou des pics de volatilité avaient bien performé. Il faut se préparer à une dynamique similaire au cours des prochaines semaines.
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