L’USD/JPY a reculé après avoir testé une résistance près de 162,80, tout en demeurant au-dessus du sommet de mars autour de 160,40. Ce repli survient dans la foulée d’un regain d’achats de dollars américains, mené par USD/Asie, alors que les dynamiques de « squeeze » post-Nonfarm Payrolls (NFP) se dégonflent. Les discussions de marché se sont concentrées sur 165 comme seuil potentiel, tandis que les indicateurs techniques ne signalent plus un dollar en situation de surachat, ce qui pourrait soutenir des achats tactiques.
L’attention se porte sur la capacité de la paire à conserver la zone de soutien autour de 160,40 après que la Banque du Japon (BoJ) et le ministère des Finances du Japon (MoF) ne soient pas intervenus durant la fenêtre du congé aux États-Unis. L’évolution des prix suggère qu’une résistance intermédiaire demeure en place vers 162,80, et une phase de consolidation entre 160,40 et 162,80 est possible. Les signaux baissiers en faveur d’un mouvement prolongé ne se sont pas encore matérialisés, mais une cassure nette sous 160,40 accroîtrait le risque d’un repli plus marqué.
Regain de vigueur du dollar et occasions tactiques
Nous voyons le recul depuis près de 162,80 comme une pause temporaire, d’autant plus que la paire tient bon au-dessus du niveau de soutien de 160,40. Le solide rapport sur l’emploi américain publié vendredi dernier — faisant état d’une hausse des créations d’emplois non agricoles de plus de 250 000 — renforce la vigueur sous-jacente du dollar. Comme les indicateurs techniques ne laissent plus entendre un dollar en surachat, nous estimons que cela présente une occasion tactique d’achat.
L’absence d’intervention des autorités japonaises pendant le récent congé américain a modifié la psychologie du marché, avec des murmures selon lesquels 165 serait désormais la nouvelle « ligne rouge ». Cette inaction contraste avec l’intervention musclée observée au printemps 2024, lorsqu’elles avaient défendu le seuil de 160. Nous croyons que les responsables font preuve de davantage de prudence cette fois-ci, laissant potentiellement place à un yen plus faible avant de passer à l’action.
Stratégies d’options et gestion du risque
Compte tenu du regain d’achats de dollars, nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) avec des prix d’exercice autour de 163,50 et 164,00, venant à échéance au cours des prochaines semaines. Cette stratégie offre un moyen de profiter d’une progression graduelle vers le niveau de 165. Le risque défini de la prime payée est attrayant en cas de retournement soudain ou d’intervention surprise.
Nous devons aussi nous préparer au risque d’une rupture sous le soutien critique de 160,40. Une cassure décisive à ce niveau pourrait déclencher une baisse beaucoup plus abrupte, à l’image du recul d’environ 500 pips observé après l’intervention d’avril 2024. Pour se couvrir, nous considérons des options de vente (puts) bon marché, hors du cours, voire des straddles afin de tirer parti de la hausse de volatilité attendue.
Le moteur de fond demeure l’écart marqué de taux d’intérêt entre le taux directeur de 4,75 % de la Réserve fédérale américaine et celui de la Banque du Japon, à peine au-dessus de zéro. Tant que cet écart massif persiste, tout repli de l’USD/JPY sera probablement perçu comme une occasion d’achat par le marché au sens large. Nous ne voyons pas ce contexte fondamental changer à court terme.
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