L’Iran envisage d’imposer de nouveaux frais de service aux navires qui transitent par le détroit d’Ormuz, selon des commentaires faits à Pékin par son ambassadeur en Chine, tout en présentant toute facturation comme des frais plutôt qu’un péage et en signalant un traitement préférentiel pour les pays qui ont appuyé Téhéran lors du récent conflit. Par ailleurs, le ministère iranien des Affaires étrangères a déclaré que le déminage dans le détroit est régi par un protocole d’entente (PE), ajoutant qu’il ne voit aucune nécessité d’une implication de tiers.
À Washington, le vice-président américain JD Vance a affirmé que le trafic pétrolier dans le détroit d’Ormuz est revenu aux niveaux d’avant-guerre. Sur le plan des négociations, le président du Parlement Mohammad Bagher Ghalibaf a déclaré que l’Iran ne conclurait pas d’accord final avec les États-Unis tant que chaque clause du PE ne sera pas mise en œuvre, y compris une fin des hostilités au Liban et la libération de fonds iraniens gelés. Sur les marchés, le WTI, référence pétrolière américaine, s’échangeait près de 69 $ en début de semaine.
Complacence des marchés versus risques géopolitiques
Nous constatons un décalage net entre le calme actuel des marchés et l’ampleur des risques géopolitiques qui se profilent. Un WTI près de 69 $ semble ne refléter que le rétablissement du trafic pétrolier, en faisant abstraction de la nouvelle posture de l’Iran. Cela crée une occasion fondée sur une volatilité future.
Le projet de l’Iran d’imposer des « frais de service » pour le passage dans le détroit d’Ormuz constitue une évolution majeure. Il s’agit essentiellement d’une nouvelle taxe sur un point d’étranglement mondial critique, qui fera augmenter le coût du transport du pétrole. Nous nous attendons à ce que ces coûts soient répercutés directement sur les consommateurs, ce qui pousserait les prix du brut à la hausse.
Il s’agit d’une voie maritime essentielle : l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis estime qu’environ 21 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers y transite. Historiquement, même des perturbations mineures dans ce détroit ont entraîné d’importantes flambées de prix. Nous jugeons que le marché actuel est beaucoup trop complaisant face à cette nouvelle menace financière directe visant un cinquième de l’approvisionnement pétrolier mondial.
En revisitant les conflits passés dans le Golfe, comme la « Tanker War » des années 1980, les primes d’assurance risque de guerre pour les navires avaient explosé, alourdissant le coût du pétrole. Nous observons déjà des premiers échos du côté des assureurs maritimes indiquant que les primes pour les transits à Ormuz sont en cours de réévaluation. C’est un indicateur avancé que le marché commence à intégrer ce risque dans les prix, et nous nous attendons à une accélération du mouvement.
Stratégie de placement dans un environnement volatil
Compte tenu de ces facteurs, nous nous positionnons en vue d’une hausse à la fois des prix du pétrole et de la volatilité au cours des prochaines semaines. Nous considérons l’achat d’options d’achat (calls) hors du cours sur des contrats à terme Brent et WTI, avec échéance en septembre 2026, comme une stratégie prudente. Cette approche offre un potentiel de hausse important tout en limitant notre risque maximal.
Le fait que les pourparlers de paix définitifs soient au point mort jusqu’à ce que toutes les clauses du PE soient respectées ajoute une autre couche d’incertitude. Cela laisse entendre que les tensions de fond qui ont mené au récent conflit demeurent non résolues. Comme l’OPEP+ dispose d’une capacité de réserve limitée pour compenser d’éventuels problèmes d’approvisionnement, le marché est plus vulnérable à un choc de prix qu’il ne l’a été depuis des années.
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