La Banque populaire de Chine (PBoC) a fixé lundi le taux pivot USD/CNY à 6,8066, en légère hausse par rapport au fixing de vendredi à 6,8047 et au-dessus de l’estimation de Reuters à 6,7850. Ce mouvement établit le point de référence officiel pour la séance de négociation onshore et encadre la gestion quotidienne de la devise.
La PBoC, une institution d’État de la République populaire de Chine, est chargée de maintenir la stabilité des prix et de soutenir la croissance économique, tout en poursuivant des réformes des marchés financiers. Sa boîte à outils opérationnelle comprend le taux de pension livrée (repo) inversée à sept jours, la facilité de prêt à moyen terme (MLF), l’intervention sur le marché des changes et le ratio de réserves obligatoires (RRR), tandis que le taux préférentiel de prêt (LPR) sert de référence pour les prêts et les hypothèques et se transmet aussi aux conditions du taux de change du renminbi. La gouvernance s’inscrit dans la structure du Parti communiste chinois, le rôle de secrétaire du comité exerçant une influence clé; Pan Gongsheng occupe actuellement ce poste en plus de celui de gouverneur. La Chine autorise 19 banques privées, dont WeBank et MYbank figurent parmi les plus importantes, et a ouvert la porte en 2014 à l’exploitation de prêteurs privés financés localement.
Un fixing du yuan plus faible signale un changement d’orientation
Le fixing du yuan, plus faible que prévu aujourd’hui, est un signal important pour nous. Le fixing de la Banque populaire de Chine à 6,8066, bien au-dessus des 6,7850 anticipés, démontre une intention claire d’orienter la devise à la baisse. Cela suggère que le soutien à l’économie prime, pour l’instant, sur le maintien d’un taux de change élevé.
Ce mouvement s’inscrit dans la foulée de récentes données économiques qui indiquent un besoin de mesures de relance. La croissance des exportations en juin 2026 s’est révélée décevante à 1,2 %, tandis que l’indice PMI manufacturier officiel du NBS a reculé à 49,8, signalant une contraction pour un deuxième mois consécutif. Un yuan plus faible peut rendre nos exportations plus compétitives et offrir un coup de pouce économique bienvenu.
Écarts de taux d’intérêt et stratégie de négociation
Nous devons aussi tenir compte de l’écart persistant de taux d’intérêt entre la Chine et les États-Unis. Avec le taux directeur de la Réserve fédérale maintenu à 3,75 % et notre LPR à un an à 3,45 %, le dollar demeure fondamentalement attrayant. Cette divergence de politiques continue d’exercer une pression naturelle à la baisse sur le yuan.
Nous avons déjà vu ce scénario, notamment en 2018-2019, lorsque le yuan a été autorisé à franchir la barre de 7,00 afin d’absorber des pressions économiques. La configuration actuelle semble similaire, ce qui donne à penser que les autorités pourraient tolérer une nouvelle dépréciation pour compenser les vents contraires internes. Le fixing d’aujourd’hui constitue probablement la première étape de ce processus.
Dans ce contexte, nous croyons que les opérateurs devraient envisager de se positionner en prévision d’un affaiblissement supplémentaire du yuan face au dollar dans les prochaines semaines. Nous regardons des produits dérivés, comme des options, qui profiteraient d’un mouvement du taux USD/CNH offshore vers le niveau de 6,85. La banque centrale a signalé sa direction, et il est prudent de négocier dans le sens de cet élan.
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