ABN AMRO a revu à la baisse ses attentes pour l’EUR/USD, même si la banque anticipe un affaiblissement généralisé du dollar américain. L’établissement a ajusté sa lecture après avoir modifié sa position à l’égard de la Banque centrale européenne et intégré un risque politique lié aux élections en France et aux États-Unis.
Dans ses hypothèses de politique monétaire mises à jour, ABN AMRO prévoit que la Banque centrale européenne procédera à une dernière hausse de taux, tandis que la Réserve fédérale devrait demeurer plus conciliante (« dovish ») que ce que les marchés anticipent. Dans ce contexte, la banque vise désormais un EUR/USD à 1,18 en 2026 et à 1,23 en 2027, ce qui implique une trajectoire légèrement plus modérée pour l’euro que dans ses projections précédentes.
Les risques de politique monétaire et de politique tout court définissent les perspectives à court terme
Nous continuons de nous attendre à un affaiblissement plus large du dollar américain à moyen terme. Toutefois, nous avons apporté un ajustement modeste à nos prévisions EUR/USD en raison des récents développements politiques et des banques centrales. Pris ensemble, ces facteurs suggèrent un potentiel de hausse légèrement moindre pour la paire d’ici la fin de l’année.
Les récentes élections législatives françaises ont abouti à un parlement sans majorité claire, ce qui accentue l’incertitude entourant la stabilité budgétaire et limite le potentiel de l’euro. Ce risque politique constitue un frein important, même si l’inflation en zone euro demeure tenace à 2,4 % selon le rapport du mois dernier. Cette inflation persistante maintient la pression sur la Banque centrale européenne afin qu’elle procède à une dernière hausse de taux, ce qui offre un plancher à la devise.
Pendant ce temps, l’économie américaine montre des signes plus nets de ralentissement, le dernier rapport sur l’emploi de juin n’ayant ajouté que 150 000 nouveaux emplois (payrolls). Cela renforce notre avis selon lequel le prochain mouvement de la Réserve fédérale a davantage de chances d’être une baisse de taux qu’une hausse. Cette divergence de politiques est la principale raison pour laquelle nous voyons le billet vert s’affaiblir face à un panier de devises d’ici 2027.
Implications stratégiques de négociation pour l’EUR/USD
Étant donné ces perspectives — une progression lente de l’EUR/USD, mais plafonnée —, nous déconseillons les achats simples d’options d’achat (long calls). Les investisseurs devraient plutôt envisager la mise en place d’écarts haussiers (bull call spreads), en visant un mouvement vers 1,16 au cours du prochain trimestre. Cette stratégie permet de profiter d’une hausse graduelle tout en limitant le coût initial et le risque lié à l’érosion de la valeur temps.
Pour les investisseurs cherchant à générer un revenu, la vente d’options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) sous le récent niveau de soutien à 1,12 pourrait s’avérer efficace. Cette approche bénéficie d’un marché stable ou légèrement haussier. Toutefois, compte tenu des risques politiques, toute position longue de base devrait être accompagnée d’options de vente de protection afin de se prémunir contre un repli soudain.
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