L’USD/CHF est en voie d’inscrire sa première baisse hebdomadaire en cinq semaines après que des données américaines plus faibles sur les créations d’emplois (Nonfarm Payrolls) publiées jeudi ont pesé sur le dollar américain, même si la paire s’est stabilisée vendredi alors que les marchés réévaluaient la trajectoire des taux de la Réserve fédérale. La paire évoluait en dernier lieu pratiquement inchangée près de 0,8034, après un creux à 0,8010, tandis que l’indice du dollar américain se situait autour de 100,84 après un plus bas intrajournalier à 100,61. L’élan limité de la vente de USD laisse entendre que la contre-performance des NFP a surtout modifié le calendrier — plus que la direction — du resserrement de la Fed, la politique devant rester restrictive alors que l’inflation demeure au-dessus de la cible de 2% après une accélération récente liée à la hausse des prix du pétrole.

Les anticipations de taux se sont ajustées modestement : selon l’outil CME FedWatch, la probabilité d’un mouvement en septembre s’établit à 53%, contre 63% avant la publication, tandis que les probabilités pour décembre demeurent à 76%. L’attention se tourne maintenant vers le rapport sur l’IPC de juin plus tard ce mois-ci, alors que les risques d’inflation liés à l’énergie s’atténuent avec le recul du pétrole, qui a effacé la majeure partie des gains déclenchés par la guerre États-Unis–Iran. En Suisse, la faible inflation soutient les attentes voulant que la Banque nationale suisse maintienne son taux directeur à 0%, tout en conservant une disposition à intervenir pour freiner une force excessive du franc; le calendrier de la semaine prochaine met l’accent sur l’ISM des services aux États-Unis et les minutes de la Fed, sans publication suisse prévue.

Recul temporaire du dollar : repli, pas renversement

Compte tenu de la récente baisse de l’USD/CHF après un rapport sur l’emploi américain inférieur aux attentes, nous y voyons non pas un renversement de tendance, mais un creux temporaire. L’incapacité du dollar américain à prolonger sa correction suggère que le marché s’attend toujours à une Fed au ton ferme. Ce repli représente un point d’entrée potentiel pour les traders misant sur un retour de la force du billet vert dans les prochaines semaines.

Nous croyons que le marché a surréagi aux plus récents chiffres des Nonfarm Payrolls, qui ont montré que l’économie américaine n’a créé que 155 000 emplois en juin, sous les attentes de 210 000. Même si l’outil CME FedWatch indique que la probabilité d’une hausse de taux en juillet est tombée à seulement 25%, les chances d’une hausse d’ici la réunion de novembre demeurent au-delà de 70%. Cela indique que les traders interprètent ces données faibles comme un report — et non une annulation — du prochain mouvement de la Fed.

L’événement déterminant pour le dollar sera le rapport sur l’indice des prix à la consommation (IPC) des États-Unis attendu à la mi-juillet. Avec une inflation de base qui demeure tenace autour de 3,1% depuis le dernier trimestre, toute surprise à la hausse dans le prochain rapport ferait probablement bondir les probabilités de hausse de taux, propulsant l’USD à la hausse. Nous devrions donc être positionnés en vue d’une possible poussée de volatilité autour de cette publication.

Divergence des politiques et stratégies de négociation pour l’USD/CHF

De l’autre côté de la paire, la Banque nationale suisse (BNS) demeure engagée envers une politique accommodante. Les plus récentes données d’inflation suisse pour juin se sont établies à un niveau gérable de 1,4%, ne donnant à la banque centrale aucune raison d’envisager des hausses de taux. Cette divergence grandissante entre une Fed restrictive et une BNS neutre crée un soutien de fond solide pour la paire USD/CHF.

Pour les traders de dérivés, cet environnement favorise des stratégies qui profitent d’un potentiel de baisse limité et d’un potentiel de hausse de l’USD/CHF. Nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) à courte échéance afin de tirer parti d’un rebond à la suite des données d’IPC américaines. La vente d’options de vente (puts) hors du cours, avec un prix d’exercice sous des niveaux de soutien clés, pourrait aussi constituer une stratégie efficace pour encaisser des primes, compte tenu du souhait implicite de la BNS d’éviter une appréciation excessive du franc.

Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.