La livre sterling est demeurée stable face au dollar américain vendredi, se maintenant près de 1,3350 à 1,3370, et restait en voie de terminer la semaine en hausse. La paire GBP/USD a été décrite comme consolidant autour de 1,3350, tandis que les tentatives de repli ont été limitées près de 1,3370 dans un contexte de faiblesse généralisée du dollar.
Les prix de marché reflétaient des doutes croissants quant à une hausse des taux de la Réserve fédérale lors de sa réunion de septembre, un revirement attribuable à un rapport sur les emplois non agricoles américains (Nonfarm Payrolls) plus faible que prévu. Dans ce contexte, la paire GBP/USD se positionnait pour des gains hebdomadaires de plus de 1 %, tandis qu’une autre mesure évaluait le mouvement de la semaine à 1,3 %, la meilleure performance hebdomadaire en trois mois. Les marchés américains devaient être fermés vendredi pour la fête de l’Indépendance.
Données sur l’emploi aux États-Unis et divergence de politiques
Compte tenu de la faiblesse généralisée du dollar américain, nous considérons le récent rapport sur les emplois non agricoles comme un événement charnière pour les prochaines semaines. L’ajout de seulement 95 000 emplois en juin, bien en deçà du consensus de 180 000, affaiblit nettement l’argument en faveur d’une hausse des taux en septembre par la Réserve fédérale. Cela renforce une tendance que nous surveillons, d’autant que cela fait suite à un récent rapport sur l’IPC américain montrant un ralentissement de l’inflation à 2,8 %.
Il en résulte une divergence claire de politiques qui favorise la livre, alors que la Banque d’Angleterre continue de composer avec une croissance soutenue des salaires au Royaume-Uni, dernièrement rapportée à un rythme annuel de 4,5 %. Nous croyons que cette différence de perspectives entre banques centrales sera le principal moteur du taux de change GBP/USD. Le marché écarte rapidement l’hypothèse d’un resserrement de la Fed, tandis que la pression demeure sur la BoE pour maintenir un ton restrictif.
Stratégie de négociation et perspectives
Pour les négociateurs de produits dérivés, cette hausse marquée de l’incertitude quant à la trajectoire de la Fed laisse présager une augmentation probable de la volatilité implicite. Nous voyons de la valeur dans des stratégies qui profitent d’une intensification des mouvements de prix, comme l’achat d’options d’achat (calls) sur GBP/USD afin d’obtenir une exposition à la hausse avec un risque limité. Historiquement, lorsque les prochaines actions de la Fed deviennent aussi incertaines, des corrections marquées ou des reprises rapides suivent souvent des données publiées de façon inattendue.
Par conséquent, nous ajustons notre positionnement afin de favoriser une nouvelle appréciation de la livre face au dollar. Au moyen de contrats à terme, nous viserons une cassure durable au-dessus du niveau de 1,3400 comme confirmation de la prochaine impulsion haussière. Les opérateurs devraient demeurer agiles, puisque la liquidité sera d’abord faible après le congé du 4 juillet.
L’attention se tournera maintenant vers la prochaine série de données sur l’inflation aux États-Unis afin de confirmer cette tendance au refroidissement. Une lecture de l’IPC inférieure aux attentes consoliderait probablement l’opinion du marché selon laquelle le cycle de resserrement de la Fed est terminé. D’ici là, nous nous attendons à ce que le dollar demeure sur la défensive.
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