La livre sterling est demeurée stable vendredi face au dollar américain, tout en restant en voie d’afficher un gain hebdomadaire de plus de 1 %, alors que les marchés se montraient de plus en plus sceptiques quant à une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre. Le GBP/USD évoluait autour de 1,3350 et était aussi indiqué à 1,3354, tandis que la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours se situe à 1,3399 et qu’un regroupement de SMA à proximité converge près de 1,3409. Les données américaines sur l’emploi ont montré que les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de juin ont été inférieures aux prévisions, et que les mois précédents ont été révisés, ce qui implique -74 000 emplois au total sur avril et mai, déplaçant les anticipations vers un mouvement en octobre. Les demandes initiales d’allocations chômage pour la semaine terminée le 4 juillet sont attendues en hausse de 215 000 à 219 000; au centre de l’attention figurent aussi le compte rendu (minutes) du FOMC et le rapport d’inflation américaine du 14 juillet, de même que l’ISM des services (PMI).
Au Royaume-Uni, l’incertitude politique persistait tandis que la devise s’échangeait près de ses niveaux de la mi-juin, alors que le PMI des services S&P Global de juin est passé de 49,3 à 48,8 et que les nouvelles commandes ont reculé pour un quatrième mois. La semaine prochaine apportera des discours de la Banque d’Angleterre et le Rapport sur la stabilité financière. La tarification des dérivés indiquait une probabilité de 46 % d’une hausse de taux de la Fed en 2026, tandis que les contrats à terme laissaient entrevoir 70 % de probabilité d’une hausse de la Banque d’Angleterre d’ici la fin de 2026. Les repères techniques incluaient une ligne de résistance descendante à partir d’environ 1,3520, un RSI (14) près de 53, et un support de plus long terme autour de 1,3159.
Anticipations de hausse des taux aux États-Unis et stratégies de volatilité
Nous estimons que le marché a raison de remettre en question une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre à la suite du rapport sur l’emploi décevant. Les créations d’emplois non agricoles de juin se sont établies à seulement 150 000, sous le consensus de 180 000, et les révisions à la baisse indiquent maintenant une perte nette de 74 000 emplois sur les deux mois précédents. Ces données, combinées à un taux de chômage qui a légèrement augmenté à 4,0 %, donnent à la Fed une marge de manœuvre pour faire une pause.
L’événement clé, selon nous, est le prochain rapport d’inflation américaine du 14 juillet, qui devrait générer une volatilité importante. Comme le dernier IPC de base (Core CPI) de mai est demeuré ferme à un tenace 3,5 % sur 12 mois, toute surprise à la hausse remettrait immédiatement sur la table l’hypothèse d’une hausse en septembre. Nous devrions nous préparer à un mouvement brusque du dollar américain en envisageant des stratégies d’options qui profitent d’un pic de volatilité.
Pour nous positionner, nous envisageons l’achat de straddles d’options sur des contrats à terme GBP/USD expirant après la publication des données d’inflation. Cela consiste à acheter à la fois une option d’achat (call) et une option de vente (put) avec le même prix d’exercice et la même date d’échéance. Cette stratégie est rentable si la paire de devises connaît un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre, sans que nous ayons à prédire l’issue du rapport d’inflation.
Perspectives économiques britanniques, divergence des banques centrales et positionnement
Au Royaume-Uni, le portrait économique paraît nettement plus faible, à la limite de la stagflation. Le récent PMI des services S&P Global a reculé à 48,8, signalant une contraction, tandis que le dernier PIB trimestriel a montré une croissance anémique de seulement 0,1 %. Malgré cela, l’inflation au Royaume-Uni demeure beaucoup plus élevée qu’aux États-Unis, la dernière lecture s’établissant à 4,2 %, ce qui explique pourquoi les marchés intègrent une probabilité de 70 % d’une hausse des taux de la Banque d’Angleterre.
Cette divergence des perspectives des banques centrales, conjuguée à une résistance technique du GBP/USD près du seuil de 1,3400, suggère que la vigueur récente de la livre est fragile. Si les données d’inflation américaine surprennent à la hausse, la paire risque d’être repoussée par cette résistance, ce que nous considérerions comme une occasion d’ajouter à des positions baissières. Une rupture sous le support à 1,3200 pourrait déclencher un repli rapide.
Compte tenu d’une divergence plus nette des attentes de taux, nous examinons aussi des dérivés de taux d’intérêt afin de jouer ce thème plus directement. Nous croyons qu’il y a de la valeur dans des transactions misant sur une hausse des taux d’intérêt britanniques à court terme, relativement aux taux américains, au cours des six prochains mois. Cela peut s’exprimer au moyen d’instruments liés aux contrats à terme SONIA et SOFR.
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