Les économistes de RBC Claire Fan et Nathan Janzen ont indiqué que la décision des États-Unis, le 1er juillet, de ne pas prolonger l’ACEUM ne met pas fin à l’accord. Ils ont souligné que l’ACEUM demeure en vigueur jusqu’en 2036, avec des négociations déjà prévues au cours de la prochaine décennie afin de soutenir une continuité au-delà de cette échéance. Les risques commerciaux à court terme pour le Canada demeurent, tandis qu’un scénario de résiliation pure et simple a été jugé peu probable si la logique économique prévaut.
Ils ont aussi affirmé que, si l’ACEUM devait vaciller, tant le taux tarifaire qui le remplacerait que la part des exportations touchées ont diminué, ce qui réduit l’exposition par rapport aux hypothèses antérieures. Les règles d’origine ont été identifiées comme un secteur susceptible d’être particulièrement examiné lors des prochaines discussions, et ils ont ajouté que l’incertitude commerciale devrait persister, peu importe l’issue finale. L’article précise avoir été produit avec l’aide d’un outil d’IA et révisé par un éditeur.
Incertitude commerciale et volatilité des marchés
Compte tenu de la décision américaine du 1er juillet de ne pas prolonger l’ACEUM, le principal enjeu pour nous n’est pas le risque d’une annulation immédiate, mais bien le début d’une longue période d’incertitude commerciale. Même si l’accord reste en vigueur jusqu’en 2036, ce geste indique que les négociations à venir seront houleuses. C’est dans cet environnement de doutes que l’on peut trouver des occasions.
Nous observons déjà l’impact sur les marchés des devises : le dollar canadien a reculé à un creux de trois mois à 0,7380 face au dollar américain au cours des dernières 48 heures. La volatilité implicite des options sur USD/CAD a bondi, reflétant la nervosité du marché. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur la paire USD/CAD afin de profiter d’un affaiblissement supplémentaire du huard, alimenté par des manchettes négatives.
Cette incertitude pèsera aussi sur les actions canadiennes liées au commerce transfrontalier, surtout dans les secteurs de l’automobile et de la fabrication. Nous avons vu l’indice S&P/TSX Plafonné Industriels reculer de 1,5 % hier à la suite de la nouvelle. Nous devrions envisager d’acheter des options de vente (puts) sur certaines sociétés très exposées aux exportations, comme couverture ou pari spéculatif contre des perturbations liées à de futures négociations sur des sujets comme les règles d’origine.
Approches stratégiques face à la volatilité
La situation rappelle les renégociations de l’ALENA en 2017-2018, où chaque manchette politique provoquait de fortes fluctuations des actifs canadiens. Durant cette période, le huard a connu plusieurs mouvements de 2 à 3 cents en l’espace de quelques semaines, uniquement en fonction de la rhétorique entourant les négociations. Nous nous attendons à voir un schéma similaire de volatilité dictée par les manchettes se dessiner au cours des prochains mois.
Notre stratégie devrait donc être axée sur la volatilité elle-même. Nous pouvons utiliser des dérivés comme des straddles ou des strangles sur des FNB de devises pour tirer profit de mouvements importants dans un sens comme dans l’autre, sans avoir à prédire l’issue précise des pourparlers politiques. L’essentiel est de se positionner pour du mouvement, car une incertitude prolongée rend des réactions marquées des marchés plus probables.
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