Le dollar s’est assoupli durant la nuit alors que le yen se raffermissait, l’USD/JPY passant de 162,83 à un creux de 160,64 avant de se négocier à 161,28. Le mouvement fait suite à des créations d’emplois américains (NFP) plus faibles que prévu : les emplois ont augmenté de 57 k, contre une attente consensuelle de +113 k, en plus de révisions à la baisse des mois précédents. Ces données ont réduit la probabilité d’une hausse des taux de la Fed à court terme, tout en laissant en suspens le diagnostic global sur le marché du travail et la trajectoire de l’inflation.
L’attention s’est aussi portée sur une possible intervention sur le marché des changes par les autorités japonaises, après une dynamique des prix laissant croire que le ministère des Finances aurait vendu des dollars pour limiter l’affaiblissement du yen, sans confirmation officielle. Reuters a rapporté que les responsables pourraient cesser d’indiquer leurs intentions à l’avance, contrairement à l’intervention du 30 avril, qui avait été précédée de nombreux avertissements. À l’approche de jours fériés clés aux États-Unis et alors que la liquidité devrait diminuer, les marchés sont demeurés concentrés sur le risque de nouvelles interventions, ainsi que sur les prochaines publications de l’IPC et du PCE et sur les perspectives du FOMC.
—Réaction du marché aux faibles données sur l’emploi et à une possible intervention
Le dollar s’est nettement affaibli à la suite du rapport très décevant sur les créations d’emplois (NFP) de juin 2026, qui n’a ajouté que 57 000 emplois, contre des attentes de 113 000. Combiné à une intervention présumée des autorités japonaises, cela a fortement fait reculer l’USD/JPY depuis des niveaux au-dessus de 162. Nous y voyons un signal clair que, pour l’instant, l’élan haussier de la paire est brisé.
Même si ce faible chiffre sur l’emploi écarte une hausse des taux de la Fed à court terme, il ne garantit pas pour autant des baisses ultérieures, puisque l’inflation demeure la préoccupation principale. Avec le dernier PCE de base de mai 2026 resté ferme à 2,8 %, nous croyons que la Réserve fédérale attendra d’autres données sur l’inflation avant de signaler un quelconque virage de politique monétaire. Cela crée un tableau déroutant où de mauvaises nouvelles économiques ne sont pas nécessairement de bonnes nouvelles pour les marchés.
—Ajustements stratégiques et risques d’intervention
Nous devons demeurer extrêmement vigilants face au risque de nouvelles interventions, qui semble maintenant se matérialiser sans les avertissements préalables observés en 2024. Ce changement de tactique du ministère des Finances vise à créer de l’incertitude et à pénaliser les spéculateurs pendant des périodes de faible liquidité, comme le prochain congé férié américain. Nous avions observé des mouvements similaires, non confirmés, à la fin d’avril et au début de mai 2024, qui ont ensuite été révélés comme faisant partie d’un programme de soutien record de 9,79 T¥.
En réponse, nous ajustons nos stratégies afin de couvrir le risque d’une poursuite de la baisse de l’USD/JPY au cours des prochaines semaines. Cela passe par l’achat d’options de vente (puts) pour protéger des positions longues existantes ou pour miser sur une poursuite du repli vers le seuil de 160. La hausse de la volatilité implicite à un mois suggère que le marché des options intègre des mouvements plus brusques, rendant ces couvertures plus coûteuses, mais nécessaires.
Avec l’approche du congé de l’Independence Day aux États-Unis, la liquidité sera très faible, ce qui amplifiera tout mouvement potentiel lié à une intervention officielle. Nous croyons que l’objectif immédiat est de forcer le débouclage des importantes positions spéculatives longues qui se sont accumulées. Par conséquent, nous serions très prudents avant d’initier de nouvelles positions longues en USD/JPY tant que cette période de risque accru ne sera pas passée.
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