Le dollar américain s’est affaibli jusqu’à vendredi, alors que les marchés ont revu à la baisse la probabilité d’une hausse des taux de la Réserve fédérale après des données décevantes sur l’emploi en juin, tandis que les marchés américains d’actions et d’obligations étaient fermés pour le congé de la fête de l’Indépendance et que le calendrier était léger. Les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augmenté de 57 000, contre des prévisions de 110 000, et les mois précédents ont été révisés en baisse : avril de 31 000 et mai de 43 000, ce qui laisse les deux mois combinés à 74 000 sous les estimations antérieures. Le taux de chômage a légèrement reculé à 4,2 % contre 4,3 %, mais le taux de participation a diminué à 61,5 % contre 61,8 %. L’indice du dollar est tombé à un creux de deux semaines près de 100,50 avant de se stabiliser; tôt vendredi, il reculait de plus de 0,2 % autour de 100,60, tandis que l’outil CME FedWatch indiquait une probabilité de 17 % d’une hausse de 25 points de base en juillet, contre environ 30 % auparavant.
Les actions asiatiques ont progressé à mesure que les paris sur un resserrement s’estompaient, avec le KOSPI de la Corée du Sud en hausse de 6 % et le Nikkei 225 du Japon ainsi que le Hang Seng de Hong Kong en hausse de plus de 1 %. L’USD/JPY a chuté d’environ 1 % jeudi et cédait environ 0,25 % tôt vendredi à 160,75, alors que des responsables japonais ont déclaré être prêts à réagir aux mouvements de la devise. L’EUR/USD a gagné 0,5 % pour évoluer au-dessus de 1,1450, tandis que le GBP/USD se maintenait au-dessus de 1,3350 et se dirigeait vers un gain hebdomadaire de plus de 1 %. L’or a bondi de plus de 1 % jeudi vers 4 200 $ US, ce qui le plaçait en hausse d’environ 2 % sur la semaine et en voie de mettre fin à une séquence de quatre semaines de repli.
Implications du rapport sur les emplois non agricoles pour les marchés et la politique monétaire
D’après la réaction des marchés au 3 juillet 2026, le plus récent rapport sur les emplois non agricoles constitue un véritable changement de donne. La faiblesse des chiffres a fortement réduit les chances d’une hausse des taux de la Réserve fédérale ce mois-ci, les probabilités sur l’outil CME FedWatch passant d’environ 30 % à seulement 17 %. Ce changement d’anticipations de politique monétaire est le thème central qui devrait orienter nos décisions de négociation.
Nous anticipons une poursuite de la faiblesse du dollar américain et nous nous positionnerons en conséquence via le marché des dérivés. Nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) sur des paires de devises comme l’EUR/USD et le GBP/USD afin de profiter d’un potentiel de hausse avec un risque limité. Parallèlement, la vente de contrats à terme sur l’indice du dollar américain (DXY) constitue une façon directe de miser à la baisse sur le dollar, alors qu’il peine autour du niveau de 100,60.
Le sentiment « une mauvaise nouvelle est une bonne nouvelle » pour les actions suggère, à court terme, un contexte favorable aux actifs risqués. Nous y voyons une occasion de vendre des écarts de crédit (credit spreads) de puts hors du cours sur de grands indices comme le S&P 500. Cette stratégie permet d’encaisser une prime tout en pariant que le marché restera stable ou dérivera à la hausse, maintenant que la menace d’une hausse imminente des taux s’est atténuée.
Participation au marché du travail, perspectives boursières et occasion du côté de l’or
Les détails du rapport sur l’emploi sont particulièrement révélateurs, le taux de participation ayant reculé à 61,5 %. Un taux de participation en baisse est historiquement un signal fort de faiblesse du marché du travail que la Fed ne peut ignorer, même si le taux de chômage de référence diminue. Nous avons vu lors de cycles précédents, comme la reprise suivant 2008, que la Fed demeurera accommodante tant que la participation ne montrera pas d’amélioration soutenue.
L’or réagit exactement comme prévu à la perspective de taux plus bas et à un dollar plus faible, en se rapprochant de 4 200 $ US l’once. Nous croyons que cette remontée a encore du potentiel et nous nous positionnons en conséquence en achetant des options d’achat (calls) sur les contrats à terme sur l’or (GC). Le métal met fin à une série de pertes sur plusieurs semaines, et ce changement fondamental procure un solide momentum en faveur de gains supplémentaires.
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