La paire GBP/USD a légèrement progressé vers 1,3350 en début de séance asiatique vendredi, le dollar américain s’étant affaibli après un rapport sur l’emploi aux États-Unis plus faible que prévu. Les marchés américains sont fermés pour la fête de l’Indépendance, ce qui réduit la liquidité. Le Bureau of Labor Statistics a indiqué que les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augmenté de 57 000 en juin, contre des prévisions de 110 000, tandis que le taux de chômage a reculé à 4,2 % après 4,3 % en mai; une mise à jour antérieure montrait également que les créations d’emplois dans le secteur privé américain avaient déçu les attentes.
Les anticipations de taux ont changé, les marchés ayant réduit la probabilité d’un mouvement à court terme de la Réserve fédérale. Selon la tarification du CME FedWatch, la probabilité d’une hausse des taux américains d’ici septembre s’établit à près de 52 %, en baisse par rapport à 66 % avant la publication des chiffres de l’emploi. Au Royaume-Uni, l’attention demeure braquée sur la politique intérieure après la démission de Keir Starmer la semaine dernière, tandis que des analystes soulignent la surveillance des futurs budgets, à la recherche de tout assouplissement des règles budgétaires afin de financer une hausse des dépenses publiques. La Banque d’Angleterre se réunit plus tard ce mois-ci; les économistes ne prévoient aucun changement, même si les marchés monétaires attribuent une probabilité de 90 % à une hausse des taux de la BoE d’ici la fin de l’année, selon Reuters.
Données américaines plus faibles et divergence des banques centrales : volatilité accrue sur GBP/USD
Avec des créations d’emplois non agricoles aux États-Unis limitées à 57 000, nettement sous les estimations, l’argument en faveur d’une hausse des taux de la Réserve fédérale à court terme s’est considérablement affaibli. Cela met le dollar américain sur la défensive, comme on l’a déjà observé lors de périodes comme la fin de 2023, lorsque le ralentissement des données sur le marché du travail avait entraîné une revalorisation rapide des anticipations de politique monétaire de la Fed. La probabilité de marché d’une hausse en septembre est maintenant tombée à près de 50 %, une baisse marquée qui devrait continuer de peser sur le billet vert.
Cette divergence entre une Fed prudente et une Banque d’Angleterre plus restrictive crée un terrain propice à une hausse de la volatilité de GBP/USD. Nous estimons que les opérateurs de produits dérivés devraient envisager d’acheter de la volatilité, car l’incertitude politique au Royaume-Uni pourrait se heurter à la réalité économique. La volatilité implicite à un mois sur la paire est déjà montée à 8,9 %, contre 7,5 % au cours de la dernière semaine, et nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive.
Inflation, politique et positionnement stratégique sur GBP/USD
Au Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre subit une pression pour agir en raison d’une inflation tenace, qui s’est établie à 3,2 % lors de la dernière lecture annuelle. Le marché intègre une probabilité de 90 % d’une hausse des taux d’ici la fin de l’année, ce qui soutient fondamentalement la livre sterling. Toutefois, la démission récente de Keir Starmer et la course subséquente à la direction du Parti travailliste ajoutent une couche de risque politique qu’il ne faut pas ignorer.
Dans ce contexte, nous recommandons de se tourner vers des structures de dérivés haussières sur GBP/USD, tout en se protégeant contre le risque de baisse. Nous voyons de la valeur dans l’achat d’options d’achat (calls) avec une échéance en septembre et un prix d’exercice près de 1,3450. Cette position permet de tirer parti d’un nouvel affaiblissement du dollar américain tout en limitant les pertes potentielles à la prime payée.
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