La pression vendeuse a touché les actions de semi-conducteurs en Corée du Sud, au Japon et à Taïwan, tandis que les indices technologiques chinois ont aussi reculé. L’Enquête économique 2026 de l’OCDE sur la Corée indique que la dépendance du pays aux exportations de semi-conducteurs, bien qu’elle soutienne la croissance, accroît l’exposition aux fluctuations du cycle technologique mondial et augmente la vulnérabilité aux chocs externes, à la volatilité de la production et aux variations des recettes fiscales. L’OCDE ajoute que la croissance des exportations et de l’investissement s’est accélérée au début de 2026, portée par le boom de l’IA, mais prévient que cette concentration peut créer des risques stratégiques.
L’OCDE appelle à une politique budgétaire qui soutienne la demande intérieure à court terme, suivie d’un assainissement à moyen terme à mesure que les dépenses liées au vieillissement augmentent, de pair avec un cadre budgétaire renforcé, un report de l’admissibilité aux pensions, une réforme du marché du travail et des changements fiscaux plus larges, particulièrement en matière de fiscalité foncière. Côté inflation, l’IPC de la Corée du Sud a augmenté de 0,1 % m/m et de 3,2 % a/a en juin, contre 0,5 % m/m et 3,1 % a/a en mai, tandis que l’IPC de base excluant l’alimentation et l’énergie est resté inchangé m/m et a progressé de 2,5 % a/a, comme le mois précédent; les hausses mensuelles ont été menées par l’ameublement et l’entretien du ménage (+1,2 %), les aliments et les boissons non alcoolisées (+0,4 %), les boissons alcoolisées et le tabac (+0,3 %) et la santé (+0,2 %).
Sentiment de marché et signaux de risque
Nous considérons la forte vague de ventes dans les titres de semi-conducteurs comme un signal d’alarme clair pour les prochaines semaines. Alors que l’indice KOSPI a déjà cédé 4 % au cours du dernier mois, la confiance des investisseurs dans la durabilité du rallye alimenté par l’IA se fissure manifestement. Cela suggère qu’un repli supplémentaire est plus probable qu’un rebond rapide.
L’exposition accrue aux fluctuations du cycle technologique mondial signifie qu’il faut se préparer à une volatilité plus élevée. Le VKOSPI, l’indice de volatilité de la Corée du Sud, a déjà grimpé à un sommet de trois mois à 18,5, ce qui indique une anxiété grandissante sur les marchés. Nous estimons que des stratégies qui profitent des écarts de prix, comme l’achat de straddles sur les principaux FNB technologiques, deviennent attrayantes.
Positionnement et stratégies défensives
Compte tenu des données récentes de TrendForce montrant un assouplissement des prix des puces mémoire et des ventes nettes des investisseurs étrangers totalisant 1,8 G$ en juin, nous nous positionnons en vue d’un repli potentiel. L’achat d’options de vente (puts) hors du cours sur les sociétés de semi-conducteurs les plus exposées constitue une façon rentable de couvrir des positions acheteuses existantes ou de spéculer sur une correction. Il s’agit d’une réponse directe au risque de concentration croissant mis en évidence dans l’analyse.
L’environnement actuel rappelle des replis précédents, comme la correction du cycle des puces en 2018, où une faiblesse initiale s’est rapidement propagée. Avec une inflation de base stable à 2,5 %, la Banque de Corée a peu d’incitatif à soutenir les marchés par une baisse de taux, ce qui laisse le marché vulnérable aux chocs externes. Par conséquent, nous réduisons notre exposition haussière et mettons en place des positions défensives.
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