L’indice du dollar américain (DXY) évoluait près de 100,90 après que les créations d’emplois non agricoles (NFP) de juin ont atteint 57 000 et que le chiffre de mai a été révisé à 129 000 contre 172 000, ce qui indique un essoufflement du rythme d’embauche. Le taux de chômage a reculé à 4,2 %, tandis que le taux de participation à la population active a diminué à 61,5 %, et que le salaire horaire moyen est resté solide à 0,3 % sur un mois et 3,5 % sur un an. L’EUR/USD a grimpé de 0,5 % à 1,1430, le repli du billet vert soutenant la paire, et Eurostat a établi le taux de chômage de la zone euro à 6,2 % en mai, inchangé par rapport à avril. Dans l’ensemble de l’UE, le chômage s’est situé à 5,9 %, stable sur le mois et en baisse par rapport à 6,0 % en mai 2025.

La paire GBP/USD se négociait près de 1,3350, tandis que l’USD/JPY a reculé de près de 1 % autour de 161,10, alors que les rendements des bons du Trésor ont baissé après les données américaines. L’AUD/USD s’est raffermi autour de 0,6920 avant la publication des indices PMI composites et des services S&P Global définitifs de juin en Australie, après des premières estimations de 49,8 et 49,9, et alors que le PMI des services RatingDog de la Chine est attendu après 54,4 en mai. Du côté des matières premières, le WTI se maintenait à 68,60 $US le baril et l’or montait à 4 124 $US.

Perspectives de la Réserve fédérale et volatilité des marchés

Compte tenu du net ralentissement rapporté par le rapport sur l’emploi aux États-Unis, nous croyons que la Réserve fédérale sera forcée de s’éloigner de sa trajectoire restrictive. Nous avons vu la tarification des contrats à terme sur les fonds fédéraux s’ajuster en conséquence, l’outil FedWatch du CME indiquant maintenant une probabilité de moins de 5 % d’une hausse de taux au cours du prochain trimestre, contre plus de 30 % il y a à peine une semaine. Ce virage signifie qu’il faut s’attendre à une volatilité plus élevée sur les marchés, ce qui rend attrayantes les positions longues en volatilité sur des indices comme le S&P 500.

L’indice du dollar américain s’oriente vers une période de faiblesse prolongée à mesure que son avantage de taux d’intérêt s’estompe. La baisse du rendement des bons du Trésor à 10 ans, qui a reculé de plus de 15 points de base immédiatement après les données sur l’emploi, confirme cette tendance. Nous nous positionnons en conséquence en achetant des options de vente (puts) sur des FNB qui répliquent le dollar, afin de tirer parti d’un nouveau repli au cours des prochaines semaines.

Stratégies sur les devises et les matières premières

Nous voyons l’euro comme l’un des principaux bénéficiaires du repli du dollar, appuyé par un marché du travail résilient dans la zone euro, où le taux de chômage est resté stable à 6,2 %. À l’inverse, le potentiel de hausse de la livre semble limité par l’incertitude persistante entourant la politique de la Banque d’Angleterre. Nous privilégions donc l’achat d’options d’achat (calls) sur l’EUR/USD plutôt que de prendre une position similaire sur le GBP/USD.

Le recul de l’USD/JPY sous 161,10 est significatif, mais le risque d’intervention des autorités japonaises demeure extrêmement élevé. Nous nous rappelons l’appréciation soudaine et marquée du yen à la suite des interventions du ministère des Finances à la fin de 2022, alors que la paire évoluait à des niveaux inférieurs à ceux d’aujourd’hui. L’achat d’options d’achat sur le JPY constitue une stratégie prudente pour se positionner en vue d’un mouvement soudain similaire tout en limitant le risque.

Avec l’affaiblissement du dollar américain et la baisse des anticipations de taux, l’or à 4 124 $US s’inscrit dans une puissante tendance haussière. Cette action des prix confirme une cassure majeure, et nous envisageons des écarts d’options d’achat (call spreads) pour continuer de profiter de cet élan. Nous demeurons plus prudents à l’égard du pétrole WTI, car les inquiétudes liées à un ralentissement de la croissance américaine pourraient bientôt l’emporter sur le soutien géopolitique et plafonner toute remontée des prix.

Le dollar australien profite de la faiblesse du billet vert, mais sa trajectoire dépend fortement des données en provenance de la Chine. Le prochain PMI des services RatingDog sera déterminant; une lecture solide au-dessus de 54 pourrait propulser l’AUD/USD à la hausse. Nous évitons pour l’instant de prendre de nouvelles positions sur l’aussie, dans l’attente de ces données qui offriront une lecture plus claire de la vigueur économique régionale.

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