Les actions américaines ont divergé après la publication des créations d’emplois de juin à 57 000, contre un consensus de 115 000 — un manque à gagner d’environ la moitié. Le Dow Jones Industrial Average a progressé d’environ 0,6 % jusqu’à un nouveau sommet intrajournalier, tandis que le S&P 500 a fait du surplace et que le Nasdaq Composite a reculé, ce qui pointe vers une rotation sectorielle plutôt qu’une vigueur généralisée. Le taux de chômage a glissé à 4,2 %, alors que le marché anticipait 4,3 %, et les anticipations de taux n’ont bougé qu’à la marge : la probabilité implicite d’un statu quo à la réunion de fin juillet s’est rapprochée de 82 %. Le rendement du Trésor américain à 2 ans a légèrement fléchi, et les gains de la semaine se sont inscrits dans des conditions de faible liquidité à l’approche de la fermeture de vendredi pour l’Independence Day, avec l’ISM des services attendu lundi et le compte rendu (minutes) du FOMC de juin mercredi.
Les semi-conducteurs ont prolongé une baisse entamée il y a deux séances, le groupe reculant de plusieurs pour cent et deux fabricants d’équipement cédant près de 8 %, alors que des titres phares comme Nvidia et Micron ont aussi reculé. Parmi les repères techniques cités en salle des marchés : une résistance près de 53 000, des appuis à 52 000 et 51 000, ainsi qu’une moyenne mobile exponentielle (EMA) 50 périodes autour de 50 700 et une EMA 200 périodes près de 48 400; les indicateurs de momentum incluaient un Stoch RSI autour de 72. En toile de fond, on rappelait la construction du DJIA (30 titres), pondérée par le prix, et son diviseur de 0,152, de même que des références à la théorie de Dow (DJIA et DJTA) et au FNB SPDR DJIA (DIA) comme véhicule courant d’exposition.
Rotation des technos vers les industrielles et positionnement tactique
Nous constatons une rotation nette des titres technologiques chers vers des noms industriels moins coûteux au sein du Dow. Il ne s’agit pas d’un rallye généralisé, donc il faut se positionner en prévision d’un écart de performance qui continuerait de se creuser entre le Nasdaq et le Dow. La façon la plus directe de jouer ce thème consiste à combiner une position acheteuse sur les contrats à terme du Dow (/YM) avec une position vendeuse sur les contrats à terme du Nasdaq (/NQ) afin de tirer parti de leur divergence.
Le repli des titres de semi-conducteurs semble aller au-delà d’une simple prise de profits; nous y voyons une réévaluation fondamentale de la thématique IA. Des rapports récents provenant de grands fournisseurs asiatiques projettent maintenant une baisse de 5 % de la demande de GPU d’entreprise au second semestre de 2026, ce qui appuie l’idée que le cycle de dépenses en capital ralentit. Cela suggère une pression persistante sur la techno, rendant des stratégies de protection — comme l’achat d’écarts de ventes (put spreads) sur le QQQ — une approche prudente.
Perspectives de taux, prudence de marché et niveaux de soutien du Dow
Nous ne nous attendons pas à ce que la Réserve fédérale réagisse au rapport d’emploi de juin plus faible en abaissant les taux de sitôt. L’outil FedWatch du CME indique toujours une probabilité inférieure à 20 % d’une baisse de taux avant la fin de l’année, et les rendements du billet du Trésor à 2 ans demeurent solides au-dessus de 4,5 %. Cela nous indique que le marché obligataire partage l’idée d’une Fed en pause; il ne faut donc pas se positionner en vue d’une surprise accommodante dans les prochaines semaines.
Il faut se rappeler que le nouveau record du Dow a été atteint sur des volumes très légers, juste avant un long week-end férié. L’histoire montre que les mouvements en marché peu liquide, comme celui observé hier, sont souvent peu fiables et peuvent rapidement s’inverser au retour des opérateurs. Le rapport ISM des services et les minutes du FOMC la semaine prochaine offriront une lecture beaucoup plus claire, et nous profitons de cette fenêtre pour couvrir le risque d’un repli.
Pour l’instant, notre biais demeure prudemment haussier sur le Dow tant qu’il se maintient au-dessus de 52 000. Nous estimons qu’il s’agit d’une zone de soutien clé, et une bonne stratégie consiste à vendre des options de vente (puts) hors du cours avec des prix d’exercice sous 51 500. Cela permet d’encaisser une prime tout en exprimant l’opinion que les replis immédiats devraient rester limités et attirer des acheteurs.
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