Le NZD/USD a gagné 0,59 % jeudi, s’échangeant près de 0,5705, alors que le dollar américain s’est affaibli après une publication plus molle du marché du travail aux États-Unis. Les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augmenté de 57 k en juin, contre un consensus de 110 k, tandis que les chiffres de mai ont été révisés à 129 k (contre 172 k) et ceux d’avril à 148 k (contre 179 k), ce qui représente une révision à la baisse combinée de 74 k emplois. Malgré tout, le taux de chômage a reculé à 4,2 % (contre 4,3 %), le taux de participation a diminué à 61,5 % (contre 61,8 %), et les salaires horaires moyens ont progressé de 3,5 % sur un an, conformément aux attentes.
L’attention des marchés s’est surtout portée sur la faiblesse de la croissance de l’emploi en manchette, ce qui a fait pencher les attentes vers une Réserve fédérale moins restrictive et a ajouté de la pression sur le dollar américain. En Nouvelle-Zélande, BNY a indiqué que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) maintiendra un comité de politique monétaire (MPC) de six membres jusqu’aux élections de novembre, après un vote partagé 3-3 en mai. BNY a aussi noté que les permis de construire de mai ont reculé sur le mois, mais ont augmenté de 19 % sur un an, à l’approche de la décision de politique monétaire du 8 juillet.
Virage de la Fed et ralentissement de l’économie américaine : soutien au potentiel haussier du NZD/USD
Avec des créations d’emplois non agricoles aux États-Unis de seulement 57 k, nous y voyons un signal clair que le cycle de hausses de taux de la Réserve fédérale est terminé. Les fortes révisions à la baisse pour avril et mai confirment un refroidissement rapide du marché du travail. Cela affaiblit fondamentalement, à court terme, les arguments en faveur d’un dollar américain fort.
Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur le NZD/USD afin de tirer parti de cette faiblesse anticipée. Viser des prix d’exercice autour de 0,5800, avec des échéances à la fin de juillet ou en août, offre une bonne façon de profiter d’un prolongement de la hausse. Cette stratégie permet de limiter le risque à la prime payée tout en conservant une exposition à un éventuel rallye.
Cette lecture est renforcée par d’autres données récentes qui indiquent un ralentissement de l’économie américaine. L’indice ISM manufacturier (PMI) de juin, par exemple, a affiché une valeur en contraction à 47,5, sa quatrième lecture consécutive sous le seuil de 50 points. Nous notons aussi que le PIB du premier trimestre a été révisé à la baisse, ce qui appuie l’idée que la Fed devra adopter une posture plus accommodante.
Divergence des politiques et gestion du risque pour le NZD/USD
De l’autre côté de la paire, la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande semble en voie de maintenir ses taux inchangés lors de sa réunion du 8 juillet. Des données domestiques résilientes, comme la hausse annuelle de 19 % des permis de construire, lui donnent peu de raisons d’assouplir sa politique pour l’instant. Cette divergence de politique entre une Fed plus accommodante et une RBNZ stable constitue un puissant catalyseur de force pour le NZD/USD.
Historiquement, les périodes de divergence des politiques ont nettement favorisé le dollar néo-zélandais, surtout lorsqu’il offre un rendement supérieur. Avec le taux directeur néo-zélandais (Official Cash Rate) à 5,50 % et le taux des fonds fédéraux (Fed Funds Rate) à 5,25 %, le portage positif rend la détention de NZD attrayante. Un dynamique semblable s’est manifestée entre 2011 et 2014, lorsque l’écart de taux a alimenté une hausse soutenue de la paire.
Pour gérer le risque, il faut rester attentif à la réunion à venir de la RBNZ, car tout ton étonnamment accommodant pourrait provoquer un repli. Les traders pourraient utiliser des options de vente (puts) avec un prix d’exercice à 0,5650 comme couverture de positions longues existantes. Cela aide à protéger les gains si le sentiment change de façon inattendue après la réunion.
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