Les marchés onshore indonésiens des changes (FX) et des obligations se sont stabilisés après la correction des prix mondiaux du pétrole, même si le rebond est qualifié de limité. La roupie a suivi le mouvement, le USD/IDR passant sous 18 000, mais une demande est apparue sous 17 850 et la devise a continué de sous-performer par rapport à ses pairs régionaux. Une appréciation plus marquée de l’IDR et un recul des coûts d’emprunt à plus longue échéance ont été associés au besoin d’un message réglementaire domestique plus favorable, en parallèle d’attentes réduites quant à un resserrement monétaire américain.
La participation étrangère aux obligations en IDR a augmenté pour atteindre 12,7 % de l’encours. Le positionnement s’est aussi déplacé vers des achats nets depuis le début de l’année et en juin, tandis que les flux vers les actions ont été décrits comme modérés. À court terme, les actions ont été soutenues par le maintien de l’Indonésie dans la catégorie des marchés émergents par MSCI, bien que l’on s’attende à une hausse de la volatilité à l’approche de la révision de novembre. Un niveau technique clé mentionné est le rendement à 10 ans, qui devrait casser sous 7 % pour confirmer un rallye plus durable.
Perspectives pour la roupie indonésienne et stratégies d’options
Nous constatons que la stabilité récente de la roupie indonésienne demeure fragile et nous abordons avec prudence le passage sous 18 000 sur le USD/IDR. La devise reste une sous-performeuse régionale comparativement au baht thaïlandais et au ringgit malaisien, qui ont tous deux rebondi plus fortement au cours du dernier mois. Nous envisageons donc des stratégies d’options qui profitent davantage d’une évolution en range que d’un mouvement directionnel marqué à très court terme.
L’accalmie pour l’IDR est étroitement liée au récent recul du Brent, passé de plus de 95 $ US le baril au milieu des 80 $, un facteur favorable à l’Indonésie en tant qu’importateur net de pétrole. Toutefois, nous estimons que cet élément est désormais largement intégré aux prix et n’offrira pas beaucoup plus de soutien. Cela renforce notre approche, qui consiste à attendre le prochain catalyseur majeur avant de prendre un risque additionnel significatif.
Principaux moteurs de marché et positionnement dans les actifs indonésiens
Notre attention se tourne maintenant vers les données d’inflation américaines attendues la semaine prochaine, car un chiffre plus faible pourrait réduire les anticipations de nouveaux resserrements de la Fed. Le rendement de l’obligation indonésienne à 10 ans continue d’avoir de la difficulté à passer sous le seuil de 7 %, un niveau testé à plusieurs reprises depuis le début de juin. Tant que nous n’aurons pas de signal clair en provenance des États-Unis, nous hésitons à bâtir d’importantes positions longues sur la dette souveraine indonésienne.
Nous notons que les investisseurs étrangers ont manifesté un regain d’intérêt pour les obligations en IDR, les entrées nettes atteignant près de 1,5 G$ US en juin 2026, mais ce capital évite les actions locales. Cette divergence laisse entrevoir un appétit prudent pour le « carry trade » plutôt qu’un véritable retour d’un sentiment risk-on envers l’économie indonésienne. Compte tenu de la volatilité attendue avant la révision MSCI de novembre, nous explorons des opérations en paires, par exemple acheter des obligations d’État tout en couvrant le risque via des positions vendeuses sur les contrats à terme de l’indice Jakarta Composite.
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