Les États-Unis ont choisi de ne pas accorder une prolongation de 16 ans à l’ACEUM, préférant plutôt tenir des examens annuels jusqu’en 2036. Cette approche laisse les flux commerciaux à court terme globalement inchangés, mais prolonge l’incertitude quant aux règles de plus long terme qui régissent le commerce régional, la production manufacturière et l’intégration des chaînes d’approvisionnement, le Mexique étant exposé à ce calendrier glissant.
Ce changement dans la structure de révision risque de maintenir en suspens les engagements de capitaux d’envergure au cours des prochains trimestres, alors que les entreprises privilégient des investissements progressifs plutôt que de grands plans d’expansion. L’incertitude entourant les politiques peut aussi peser sur les actifs mexicains, tandis que des primes de risque plus élevées pourraient freiner les entrées d’IDE et repousser la reprise de croissance attendue du Mexique.
Répercussions des examens annuels de l’ACEUM pour le Mexique
Nous voyons la décision américaine de procéder à des examens annuels de l’ACEUM comme une source d’incertitude prolongée pour le Mexique. Bien que les flux commerciaux à court terme demeurent probablement stables, la réaction modérée du peso laisse entendre que ce scénario était largement anticipé. L’absence d’un cadre commercial de long terme constitue l’enjeu clé pour les investisseurs.
L’impact réel se fera sentir dans les décisions d’investissement au cours des prochains trimestres. Nous avons déjà observé un recul de 5 % de l’investissement direct étranger (IDE) sur un an au premier trimestre de 2026, ce qui suggère que les entreprises hésitent à engager d’importants capitaux. Elles privilégieront vraisemblablement des projets plus modestes et graduels plutôt que de grandes expansions tant que les perspectives commerciales ne se clarifieront pas.
Primes de risque, volatilité du peso et stratégies d’investissement
Pour les opérateurs de produits dérivés, cette accumulation graduelle du risque milite pour une stratégie axée sur une hausse de la volatilité. La volatilité implicite du peso a déjà grimpé à 14,5 %, et l’on peut se référer aux négociations de 2017-2018, lorsque une incertitude comparable l’avait poussée au-dessus de 15 % de façon soutenue. L’achat d’options à plus longue échéance pourrait être une façon efficace de se positionner en vue de futurs mouvements de prix.
Nous croyons que ce surplomb politique imposera une prime de risque persistante sur les actifs mexicains, ce qui devrait peser sur le peso. Des perspectives de croissance plus faibles, combinées au maintien du taux directeur à 11,00 % par Banxico précisément en raison de ces risques externes, pointent vers une devise plus faible à long terme. Cela suggère qu’un biais baissier sur le MXN est justifié dans les prochains mois.
Par conséquent, nous envisageons de prendre des positions longues sur l’USD/MXN au moyen de contrats à terme ou d’options d’achat. La stratégie ne vise pas une chute abrupte et immédiate du peso, mais plutôt un positionnement en vue d’une dépréciation graduelle à mesure que la confiance des investisseurs s’érode lentement. Cette approche nous permet de tirer parti de la tendance en développement au cours des prochaines semaines.
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