L’USD/CAD a reculé à 1,4180 jeudi, en baisse de 0,26 % sur la séance, après avoir touché 1,4150, son plus bas niveau en plus d’une semaine. Le mouvement a suivi un rapport sur l’emploi américain plus faible provenant du Bureau of Labor Statistics, qui a montré une hausse des créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de 57 k en juin, contre des attentes de 110 k. Les mois précédents ont aussi été révisés à la baisse : mai a été ramené à 129 k contre 172 k et avril à 148 k contre 179 k, soit une révision négative combinée de 74 k.
Les autres indicateurs du marché du travail ont été mitigés : le taux de chômage a légèrement diminué à 4,2 % contre 4,3 %, alors même que le taux de participation a reculé à 61,5 % contre 61,8 %. Le salaire horaire moyen a progressé de 3,5 % sur un an, conforme aux prévisions. Les anticipations de taux ont changé après ces données, et l’outil FedWatch du CME a établi la probabilité de deux hausses de taux de la Fed cette année à 27,8 %, contre 31,9 % la veille. Au Canada, l’indice PMI manufacturier de S&P Global a légèrement augmenté à 53 en juin contre 52,9, tandis que la dynamique du dollar canadien a aussi été influencée par le recul des prix du brut, lié au transport maritime via le détroit d’Ormuz et à la diplomatie Washington–Téhéran.
Des attentes à l’égard de la Fed en recomposition rapide sur fond de faiblesse de l’emploi américain
Nous observons une réévaluation agressive par le marché des attentes concernant la Réserve fédérale. Le choc d’un gain de seulement 57 k emplois en juin, combiné aux importantes révisions à la baisse des deux mois précédents, suggère un refroidissement rapide du marché du travail américain. Cette faiblesse a fait passer la probabilité de deux hausses de taux de la Fed cette année sous les 28 %, ce qui pèse directement sur le dollar américain.
Ce rapport sur l’emploi place la Fed devant un dilemme sérieux et met fortement en évidence la publication à venir de l’indice des prix à la consommation (IPC) de juin, prévue le 16 juillet. Alors que la croissance des salaires demeure solide à 3,5 % et que l’IPC de base (Core CPI) de mai s’est établi à 3,4 %, tout signe d’inflation persistante parallèlement à ce ralentissement des embauches amplifiera l’incertitude des marchés. Nous anticipons que cela entraînera une hausse marquée des fluctuations de prix sur les paires en USD.
Volatilité et perspectives de négociation pour l’USD/CAD
Pour les négociateurs de produits dérivés, cela pointe vers une volatilité plus élevée à court terme. La volatilité implicite à 1 mois sur l’USD/CAD a déjà bondi d’environ 6,5 % à 7,8 % à la suite des données sur l’emploi. Nous estimons que les stratégies qui profitent d’une augmentation des mouvements de prix — comme l’achat de straddles ou de strangles — sont désormais plus attrayantes que de prendre une position directionnelle simple.
Cela dit, nous devons tempérer notre biais baissier sur la paire USD/CAD en raison de la faiblesse des prix du pétrole. Alors que le brut WTI est récemment passé sous les 80 $ US le baril sur l’apaisement des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, le dollar canadien fait face à un vent contraire important. Cela devrait probablement limiter le potentiel de hausse du huard et créer un plancher pour la paire.
Compte tenu de ces forces opposées, nous nous attendons à ce que l’USD/CAD devienne saccadé et évolue en range, plutôt que d’amorcer une nouvelle tendance baissière. Nous surveillerons le récent creux de 1,4150 comme niveau de soutien clé. Vendre des options avec des prix d’exercice en dehors d’une fourchette attendue de 1,4150 à 1,4350 pourrait être une stratégie viable dans les prochaines semaines.
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