L’indice des directeurs d’achats (PMI) du secteur manufacturier de Singapour a légèrement progressé à 51,3 en juin, contre 51 en mai, prolongeant sa séquence en zone d’expansion. La lecture demeure au-dessus du seuil de 50, qui sépare la croissance de la contraction, ce qui indique une amélioration modeste des conditions d’exploitation dans l’ensemble du secteur.
La hausse de 0,3 point laisse entendre que le rythme d’expansion s’est légèrement renforcé d’un mois à l’autre. Avec l’indice qui se maintient au-dessus de 50, les données montrent que la production et l’activité plus générale ont continué de croître en juin, quoique à un rythme mesuré.
Renforcement de l’activité économique et perspectives de devises
Nous considérons la lecture du PMI manufacturier de juin à 51,3 comme une confirmation du renforcement de l’activité économique. Il s’agit d’un quatrième mois consécutif en expansion et du rythme de croissance le plus rapide observé depuis plus d’un an. Les données suggèrent qu’une base solide est en train de se mettre en place, au-delà d’une reprise fragile.
Ces données locales favorables confortent notre scénario d’un dollar de Singapour plus ferme au cours des prochaines semaines. Comme l’Autorité monétaire de Singapour ne doit pas se réunir avant octobre, cette amélioration de la conjoncture leur donne toutes les raisons de maintenir leur politique d’appréciation graduelle de la devise. Nous privilégierons des positions dérivées à court terme qui bénéficient d’une vigueur du SGD face au dollar américain, d’autant plus que les récentes données d’inflation aux États-Unis ont montré des signes d’essoufflement.
Stratégie de marché et gestion des risques
Pour les marchés boursiers, il s’agit d’un signal clair de s’intéresser à des options d’achat (calls) sur l’indice Straits Times (STI). Le secteur manufacturier, en particulier l’électronique, est un moteur clé de l’indice, et cette lecture du PMI est appuyée par les dernières données gouvernementales faisant état d’une hausse de 6,2 % sur un an de la production industrielle en mai 2026. Nous estimons que cet élan rend attrayantes les options d’achat hors du cours (out-of-the-money) à échéance août, une façon peu coûteuse de se positionner pour un potentiel de hausse.
Historiquement, à Singapour, les périodes d’accélération du PMI — lorsqu’elles ne sont pas contrecarrées par une crise mondiale — ont souvent précédé un rallye de 3 % à 5 % du STI au cours des deux mois suivants. Un schéma similaire s’est dessiné au second semestre de 2023, menant à une progression boursière soutenue. Nous nous positionnons en vue d’une répétition de ce comportement au cours de l’été.
Même si le portrait domestique s’améliore, nous devons couvrir les risques externes. D’éventuelles perturbations des chaînes d’approvisionnement liées aux tensions géopolitiques persistantes ou un ralentissement brusque de l’économie chinoise pourraient rapidement modifier ces perspectives. Nous jumellerons donc nos positions haussières à des options de vente (puts) de protection sur certains titres orientés vers l’exportation, les plus vulnérables aux changements des flux du commerce mondial.
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