USD/CAD a effacé les gains de la séance précédente et évoluait près de 1,4190 pendant les échanges européens jeudi, alors que les marchés se montraient prudents à l’approche des chiffres de l’emploi non agricole (Nonfarm Payrolls) de juin. L’attention se porte sur ce rapport pour y déceler des indications sur l’élan de l’économie américaine et la trajectoire de politique monétaire de la Réserve fédérale. Lors du Forum de la BCE sur la banque centrale mercredi, le président Kevin Warsh s’est abstenu de donner des indications explicites sur la décision de juillet, tout en réitérant que l’inflation demeure trop élevée et que la banque centrale reste engagée envers sa cible de 2 % et l’indépendance institutionnelle.
Plus tôt, le rapport ADP sur la variation de l’emploi a montré une hausse des embauches dans le secteur privé de 98 000, sous la prévision de Wall Street de 113 000 et plus faible que le gain de 122 000 en mai. Par ailleurs, l’indice ISM manufacturier (PMI) a reculé à 53,3 et a raté le consensus de 54,0, renforçant le ton plus mou des données américaines. Tout repli de la paire pourrait toutefois être atténué par les pressions exercées sur le dollar canadien par la baisse des prix du pétrole, même si les données domestiques demeurent solides. Statistique Canada a rapporté une croissance de 0,5 % en avril après une contraction en mars, et une estimation avancée indique une nouvelle expansion mensuelle de 0,1 % en mai.
Accent sur les données de l’emploi américain et les perspectives de la Fed
Nous estimons que le marché retient son souffle avant le rapport de juin sur les emplois non agricoles, puisqu’il devrait vraisemblablement dicter le prochain mouvement de la Réserve fédérale. Alors que USD/CAD gravite autour de 1,4190, la récente série de données américaines faibles — notamment le raté de l’ADP à 98 000 emplois — suggère un risque baissier pour le dollar US. Cela met un accent important sur la publication de demain du NFP, où le consensus table sur un gain d’environ 150 000 emplois.
Compte tenu du ton moins offensif du président de la Fed, Warsh, nous croyons qu’un NFP faible, possiblement sous 125 000, accroîtrait fortement les paris en faveur d’une baisse de taux en septembre. À l’heure actuelle, les contrats à terme sur le taux des fonds fédéraux intègrent une probabilité de 65 % d’une baisse d’ici cette réunion, un chiffre qui pourrait grimper au-dessus de 80 % en cas de mauvais rapport sur l’emploi. Historiquement, ce type de changement rapide de sentiment a déclenché des ventes marquées du dollar, similaires à la baisse de 2 % observée de l’indice DXY après des publications NFP faibles au deuxième trimestre de 2025.
Positionnement de marché et occasions liées à la volatilité
Cependant, il faut aussi tenir compte des pressions sur le dollar canadien attribuables au recul des prix du pétrole. Le WTI est passé sous 75 $ US le baril, un creux de plusieurs semaines, alors que le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz s’est normalisé et que les canaux diplomatiques avec Téhéran semblent plus actifs. Cette faiblesse des prix de l’énergie limite la vigueur du huard, même si l’économie canadienne a affiché un solide rebond de 0,5 % du PIB en avril.
Avec un risque d’événement aussi important, nous nous positionnons davantage en vue d’un pic de volatilité plutôt que sur une direction précise. La volatilité implicite à une semaine des options sur USD/CAD a déjà grimpé au-delà de 12 %, reflétant l’anticipation généralisée d’un mouvement marqué. Nous examinons donc des stratégies comme un straddle acheteur, consistant à acheter à la fois une option d’achat (call) et une option de vente (put), afin de profiter d’un mouvement significatif du prix dans un sens ou dans l’autre après la publication des données.
Pour ceux qui ont une vue plus baissière sur l’économie américaine, nous voyons une occasion d’acheter des options de vente (puts) sur USD/CAD. Il s’agirait d’un pari direct selon lequel une publication d’emplois décevante l’emportera sur l’impact négatif de la baisse du pétrole sur le dollar canadien. Un repli vers un test du niveau de soutien de 1,4050 serait notre cible initiale si le NFP déçoit les attentes.
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