L’USD/JPY a été volatil en Europe, alimentant les discussions sur une possible intervention sur le marché des changes. La paire s’échangeait près de 162,50 en début de séance asiatique, puis a chuté de plus de 100 pips en quelques minutes, frôlant brièvement 161,00 avant de rebondir vers 162,00 et de s’essouffler à nouveau; elle affichait en dernier lieu une baisse d’environ 0,8 %, sous 161,50. Plus tard, le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis doit publier le rapport sur l’emploi de juin, incluant les NFP (Nonfarm Payrolls), le taux de chômage et l’inflation salariale. Par ailleurs, un membre issu du secteur privé du Conseil japonais de politique économique et budgétaire (CEFP) a déclaré que la Banque du Japon devrait continuer de relever ses taux à un rythme modéré.
Le dollar américain s’est assoupli après que les données de mercredi ont montré un repli de l’ISM Manufacturing PMI à 53,3 en juin contre 54, tandis que l’indice Prices Paid a reculé à 73 contre 82,1; tôt jeudi, l’indice du dollar (DXY) a dérivé vers 101,00, en baisse d’environ 0,4 %. Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, s’est exprimé au Forum de la BCE, avec une note FXS Speechtracker de 5,6/10, et a réitéré l’objectif d’inflation de 2 %. L’or a grimpé au-dessus de 4 100 $ mercredi avant de se stabiliser légèrement plus haut; le XAU/USD est demeuré au-dessus de 4 050 $. La livre sterling a progressé, le GBP/USD gagnant plus de 0,5 % vers 1,3350 après une lecture Speechtracker de 6/10 pour le gouverneur de la BoE, Bailey, contre une moyenne historique de 4,7/10. L’EUR/USD a évolué au-dessus de 1,1400 après que l’inflation IPCH (HICP) en zone euro a ralenti à 2,8 % en juin contre 3,2 %, sous un consensus de 3 %.
Volatilité sur l’USD/JPY et impact des données américaines
La chute soudaine de l’USD/JPY sous 161,50 envoie un signal fort d’intervention sur le marché des changes, ce qui rend la paire risquée à négocier de façon directionnelle. Nous avons observé des mouvements brusques similaires au printemps 2024, lorsque les autorités japonaises ont dépensé plus de 60 G$ US pour défendre le yen. Cet historique suggère qu’il faut s’attendre à une volatilité accrue et envisager l’utilisation d’options pour négocier la fourchette plutôt que de parier sur une direction nette.
Tous les regards doivent maintenant se tourner vers le rapport NFP d’aujourd’hui, puisqu’il dictera le prochain mouvement du dollar américain. Le récent recul de l’indice ISM Prices Paid à 73 laisse entendre que les pressions inflationnistes s’atténuent, ce qui pourrait se traduire par un chiffre d’emploi inférieur aux attentes. Un écart sur les créations d’emplois, comme la hausse inattendue à 272 000 observée dans un rapport de mai 2024, peut entraîner un repricing important; un chiffre faible aujourd’hui pousserait probablement le DXY davantage sous 101,00.
Divergence des banques centrales et résilience de l’or
Malgré certains संकेत de refroidissement dans les données, la Réserve fédérale demeure publiquement engagée envers sa cible d’inflation de 2 %, le président Warsh rejetant toute indication prospective (forward guidance). Cela crée un décalage entre les données récentes et la politique affichée, ce qui rend les positions sur l’USD incertaines. C’est cette divergence qui fait ressortir des occasions dans des paires comme le GBP/USD, qui profite de la posture ferme de la Banque d’Angleterre face aux baisses de taux.
Selon nous, la stratégie la plus claire repose sur la divergence des politiques des banques centrales, particulièrement entre le Royaume-Uni et l’Europe. La Banque d’Angleterre écarte des baisses de taux imminentes, tandis que l’inflation en zone euro vient de reculer à 2,8 %, bien en deçà de la lecture précédente de 3,2 %. Cela plaide en faveur de l’utilisation d’options pour bâtir une position longue GBP/EUR, puisque le contexte fondamental favorise la livre au détriment de l’euro.
Le fait que l’or se maintienne bien au-dessus de 4 050 $, même avec une Fed restrictive, est un signal important d’une demande sous-jacente. Ce n’est pas surprenant, puisque les banques centrales à l’échelle mondiale ont ajouté plus de 1 000 tonnes à leurs réserves en 2022 et en 2023, créant un plancher solide pour les prix. Il faut considérer tout repli causé par un dollar temporairement plus fort comme une occasion potentielle d’acheter des options d’achat (calls) sur l’or.
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