L’or (XAU/USD) a grimpé autour de 4 045 $ lors des échanges asiatiques tôt jeudi, rebondissant après un creux d’environ sept mois, alors que les marchés digéraient les commentaires du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, et attendaient les données sur l’emploi américain de juin, attendues plus tard dans la journée. S’exprimant mercredi au forum annuel de la Banque centrale européenne au Portugal, Warsh a affirmé que les attentes d’inflation s’étaient modérées au cours du dernier mois et a réitéré l’accent mis par la Fed sur le rétablissement de la stabilité des prix — un ton que les marchés ont interprété comme une baisse des probabilités d’une hausse de taux à court terme. Cette tonalité moins restrictive a soutenu le métal sans rendement via un dollar américain (USD) plus faible et des rendements obligataires plus bas.
L’or a aussi été soutenu par l’évolution des discussions entre les États-Unis et l’Iran. Le Qatar a indiqué mercredi que les négociateurs américains et iraniens avaient réalisé des « progrès positifs » sur des enjeux liés à un protocole d’entente et avaient convenu de poursuivre les discussions, tandis que le vice-président américain JD Vance a dit que les pourparlers à Doha « se déroulaient bien » et que des discussions nucléaires commenceraient bientôt. Par ailleurs, selon le Conseil mondial de l’or (World Gold Council), les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 G$ US, à leurs réserves en 2022 — le plus important achat annuel depuis le début des statistiques.
Réaction du marché et stratégies de négociation
Avec l’or à 4 045 $, nous constatons que le marché réagit à une Réserve fédérale moins agressive. Les commentaires récents laissent entendre que les décideurs ne sont pas pressés de relever les taux d’intérêt, ce qui réduit l’attrait de détenir des dollars américains et des obligations. Pour les prochaines semaines, nous estimons qu’acheter des options d’achat (calls) ou établir des positions acheteuses sur des contrats à terme est une stratégie prudente pour tirer parti de cet élan.
Toute l’attention se tourne maintenant vers le rapport sur l’emploi américain attendu aujourd’hui, le 2 juillet. Un chiffre d’emplois plus faible que prévu — possiblement sous le consensus de 160 000 — renforcerait probablement l’approche patiente de la Fed et pousserait l’or à la hausse. Nous nous préparons à une volatilité accrue autour de la publication, en envisageant des stratégies comme les straddles, qui profitent d’un mouvement de prix important dans un sens comme dans l’autre.
Portrait macroéconomique et appui institutionnel
Le portrait macroéconomique plus large appuie une perspective haussière pour l’or. Les données récentes montrent que l’inflation de base selon l’indice PCE (Core PCE), la mesure privilégiée de la Fed, a ralenti à 2,6 %, réduisant la pression en faveur de nouvelles hausses de taux. Cette tendance persistante rend la détention d’un actif sans rendement comme l’or plus attrayante à moyen terme.
Nous observons également un solide soutien sous-jacent de la part des investisseurs institutionnels. Le plus récent rapport Commitment of Traders indique que les positions spéculatives nettes acheteuses sur les contrats à terme sur l’or atteignent un sommet de six mois, signe d’un fort sentiment haussier. De plus, les banques centrales ont poursuivi leurs achats soutenus, ajoutant un net de 290 tonnes au premier trimestre de 2026, ce qui contribue à établir un plancher solide sous le marché.
Même si des nouvelles positives sur les discussions États-Unis–Iran pourraient créer certains vents contraires en réduisant la demande de valeur refuge, le principal moteur de l’or demeure le dollar américain. L’indice du dollar américain s’est affaibli de 1,5 % au cours des deux dernières semaines, alors que le marché intègre la possibilité de baisses de taux plus tard cette année. Tant que cette tendance se poursuit, nous nous attendons à ce que tout repli du prix de l’or soit perçu comme une occasion d’achat.
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